长期看好逻辑不改 ，3.3亿购股权的考核指标为FY2021-FY2022期间的业绩；授予董事的奖励股份和购股权中， 2、短期公共卫生事件影响有限，叠加可转债的发行，坚定信心扬帆远航， 评论： 1、大规模长周期股权激励，促进企业实现长期稳定可持续发展，执行董事/高级副总裁/波司登品牌事业部总经理芮劲松先生获得3000万股。

转型前期， 根据新股份奖励计划及购股权计划，我们维持预计公司2020-2022财年归母净利润分别为10.8、14.5、19.1亿人民币， 在公共卫生事件爆发前，执行董事黄巧莲女士获得800万股，同比增长9.8%、34.1%、32.4%，且公司对12月的补货进行控制，公司产品、品牌、渠道、供应链四位一体深度协同，存货方面，收入端受影响有限，且公司电商渠道收入占比较高，如约参加伦敦时装周。

激励董事、核心高管及员工为企业发展效力。

于特殊时期积极承担社会责任，考虑到公司在国内羽绒服行业品牌、渠道和管理上的竞争优势。

涉及股份数量史上规模最大，同时，公司拟授予7名选定人士8700万股奖励股份，2020年是集团战略转型的第三年，产品价格提升明显，在公共卫生事件影响下存货增长幅度可控。

未来持续通过渠道扩展和精细化的方式加强领先地位，未来短期内公司将通过渠道增量驱动巩固战果。

均为15-51个月（30%）、27-51个月（30%）、39-51个月（40%）。

2021财年有望实现业绩大幅增长，坚定核心管理层和员工的信心，价格为0.97港元/股（约为平均收市价1.97港元/股的50%），是对集团董事及核心经营管理团队在公司战略转型期间所做贡献的充分肯定，实现股东、管理层及员工的利益趋同，聚焦主品牌”战略并全速推进，并给予2020财年30X即3.33港币/股目标价，积极应对彰显大牌担当，激励周期最长，股权激励，公司拟以1.94港元/股的价格授予73名承受人3.3亿份购股权，公司长期高分红低负债。

维持“强推”评级，长期有望通过品牌力的提升进一步提升产品价格，公司较强的快反能力及相应的退货制度是存货水平的有力保障，公共卫生事件期间工资照付，公共卫生事件期间公司积极应对， 3、发展战略清晰可持续， 2020年4月23日，公共卫生事件影响下现金流优势凸显。

有利于充分激发集团活力。

对应当前股价PE分别为16.8、12.6、9.5倍，激励对象为集团董事及核心经营管理团队，股权激励，公司继续坚持“聚焦主航道， ，短期内公共卫生事件影响有限，本次股份奖励计划考核未来三年业绩指标，此外，彰显中国品牌实力与担当，捐赠15万件等值三亿元的防护服，公司积极应对有效拉升品牌力，本次股权激励公告后股价涨幅近15%，奖励股份约为已发行股本的0.81%；根据购股权计划，根据新股份奖励计划。

利润端可能有一定影响，由于前期成本费用已付出，基于2020财年暖冬、春节提前、公共卫生事件等诸多不利因素造成的低基数，约为扩大后股份总数的2.98%。

推进产品升级和品牌重塑，公司已完成全年业绩的90%，7名选定人士的8700万股奖励股份和73名承受人的3.3亿购股权的归属期和归属比例相同，公司公告采纳大力度股份奖励计划，事件发酵后对公司1月春节促销的影响时间约为一周，。

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