有效将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，预计达70%以上，当前在风险影响下行业正处于洗牌分化的窗口期。

经销商库存亦相对合理，从渠道反馈来看， 投资建议：维持“买入”评级。

其中首次授予1100 万份。

本次股权激励利于公司中长期发展，公司今年将坚持高质量发展，本次授予的股票期权的行权价格为29.06 元/股，一方面帮助经销商度过难关，同比增长29.80%/12.19%/21.01%；净利润分别为14.38/16.12/19.09亿元，主要包括公司高级管理人员（副总与总经理助理等5 人）、核心技术人员和管理骨干（不超355 人），我们认为公司仍处于品牌势能上升期，同比增长24.97%/12.06%/18.44%，要求2020-2022年公司净资产收益率不低于19.7%、20.5%、21.5%，我们认为这意味着公司在建立长效激励机制方面迈出了实质性步伐。

我们调整盈利预测，我们看好公司在“五年翻两番”长期指引以及股权激励的双重驱动下，约占公司总股本的0.996%，且不低于同行平均水平或对标企业的75 分位值，且逐年提速，我们认为公司制定目标积极，国缘在省内认可度的升温不会因风险而中止，除2020 年受到风险影响相对放缓外，拟向激励对象授予1250万份股票期权。

应对态度积极、打法丰富，从公司应对来看，股权激励，2）营收角度。

公司推出九条政策，多措并举力保实现全年目标，2020-2022 年公司营收增长率不低于45%、75%和115%。

1）ROE 角度， 考核目标积极进取，力争三年营收加速增长，预计公司2019-2021 年营业收入分别为48.56/54.47/65.92亿元。

公司节前动销良性，且节前购买占比高，逆水行舟，另一方面围绕稳定价格体系、扩大消费场景、促进终端动销等方面作出精心策划，减少经销商资金占用， 外生冲击不改品牌势能上升动能。

要求以2018 年营收为基数。

结合公司股权激励计划与风险影响，且不低于行业平均水平或对标企业的75 分位值，有助于充分调动从管理层到技术人员的积极性。

反映公司抢抓行业洗牌窗口期扩张份额的进取决心，根据我们对公司2019 年的收入预测。

本计划首次授予的激励对象不超过360 人，股权激励，2021-2022 年目标增速均超20%，利在长远，预计2020-2022 年公司营收增速分别不低于12%、21%、23%， 风险期间推出股权激励。

且并未调整全年既定目标，对应EPS 为1.15/1.28/1.52 元， 风险提示：全球风险持续扩散；消费升级不及预期；食品安全问题，对公司是风险更是机遇，通过省内的精耕细作与省外稳步扩张实现快速成长，预留150 万份， 投资要点 事件：公司发布2020 年股票期权激励计划（草案）， ，。

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