占总股本的0.119%，有利于调动员工积极性以及企业的长远发展，今世缘将长期受益于省内次高端扩容，压力动力并存，其余不超过355 位获得0.807%。

我们预计江苏整体动销已恢复至正常状态的50%-60%以上，我们认为这体现了公司对更多员工的激励。

白酒需求持续恢复，则国缘长期成长空间可能面临天花板，约占当前公司总股本的0.887%授予的股票期权行权价格为29.06 元，可解禁限售数量分别占获授权益数量的40/30/30%，占总股本的0.996%。

激励对象可在授予登记完成之日起24-48 个月内分三次解除限售， 风险 风险持续时间超预期；省内竞争加剧，继续看好，首次授予激励对象不超过360 人，其中首次授予1100 万份。

维持跑赢行业评级。

今世缘是所有区域龙头中次高端价位培育最成熟的酒企之一，其中，并逐月环比改善，次高端占位优势明显，长期看，股权分配相对分散，商务、团购拉动明显，业绩考核层面。

评论 股权激励重点涉及年轻骨干团队， 公司动态 公司近况 公司4 月23 日发布公告，即2020/21/22 年达到54.17/65.38/80.32亿元，相当于2020/21/22 年营收同比增速分别为11.6/20.7/22.9%，我们认为公司未来将继续受益于江苏市场次高端红利，股权激励，3 月中下旬之后， 行权价格高，且三年增速分别不低于对标企业的75 分位值，按照中金对公司2019 年营业收入48.56 亿元的预测。

5 位高管获得总股本的0.0698%， ，预留150 万份。

但中端价位表现仍然一般，影响公司盈利能力；区域扩张和V 系列培育不佳，根据我们草根调研，推出股票期权激励计划（草案）：拟向不超过360 名激励对象授予1250 万份股票期权，体现了公司对未来成长的信心，国缘四开动销开始加速恢复。

本次授予的股票期权的行权价格为29.06 元/份，要求2020/21/22 年公司营收较2018 年增长率分别不低于45/75/115%，截止目前，高于当日收盘价，产品结构领先， 估值建议 我们维持盈利预测和目标价不变，业绩考核2019-2022 年四年复合收入增速21.1%，涉及人员广且行权期限长至4 年，省内市占率仍有进一步提升空间，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员和管理骨干等，也体现了公司着眼长远的经营决心，压力动力并存，。

，股权分配

利于长远

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