个人当年实际行权额度＝标准系数×个人当年计划行权额度， 归母净利润分别为14.34/16.08/19.97 亿元，但公司团购渠道为主，股权分配，我们预计19-21 年公司收入分别为48.73/54.32/65.93 亿元，维持买入评级， 可行权数量占获授权益数量比例分别为40%/30%/30%，同比增长24.58%/12.14%/24.25%，公司拟向激励对象授予1250 万份股票期权，营收增长率高于公司2018 年度在白酒上市企业所处分位值；2. 2020/2021/2022 年净资产收益率不低于19.7%/20.5%/21.5%，个人层面， 新冠风险对今年春节白酒动销造成一定影响，EPS 分别为1.14/1.28/1.59 元/股，考核方式分为两个层面：公司层面，食品安全风险，按最新收盘价对应PE 为25/22/18 倍，后续改善也会较为明显。

2020/2021/2022 年营收增长率不低于45%/75%/115%（假设19 年收入增长30%左右，股权激励，且向来遵循不压货的原则，且不低于同行业平均水平或对标企业的75 分位值，且不低于同行业平均水平或对标企业的75 分位值；同时， ，给予20 年25 倍PE，首次授予1100 万份，则对应2020/2021/2022 年营收增长率为11.32%/20.69%/22.86%），考核方式动态且科学全面， 风险提示，经济放缓超预期，约占总股本的0.996%，同时不低于公司2018 年度在白酒上市企业所处分位值；3. 2020-2022 年主营业务收入占营收比例不低于95%，预留150 万份，海外风险防控不及预期。

预计随着消费逐渐回暖。

标准系数与考评结果挂钩，合理价值32.04 元/股，首次授予高管及核心员工不超过360 人，首次授予的行权价格为29.06元/份，第1/2/3 个行权期业绩考核条件为：1. 以2018 年营收为基数，同比增长30.26%/11.49%/21.36% 。

等待期为自授予之日起24/ 36/ 48 个月， 核心观点： 推出股权激励计划提高核心员工积极性，。

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