【研究报告内容摘要】

　　推出2020年股权激励，提升核心人员积极性：本次限制性股票激励计划拟授予激励对象91.47万股，其中首次授予73.18万股，预留18.29万股；激励股票中25.40万股来自公司股票回购专户，其余部分由公司定向发行；本次激励对象共171名，均为公司核心生产技术人员，其中公司副总经理、生产工作负责人李华军先生获授2.92万股；首次授予价格为每股39.5元，是8月18日收盘价的49.60%。本次激励计划将充分调动公司各类核心骨干人员的积极性，绑定员工利益，利好长远发展。

　　解锁条件高要求，体现公司发展信心：本次限制性股票分三期接触限售期，业绩考核条件为：以2019年归母净利润为基数，2020-2022年归母净利润增长分别不低于40%、90%和190%，按最低达标条件计算2020-2022年归母净利润增速分别为40%、35.71%和52.63%。高解锁条件反映了公司优秀的盈利能力和成长性。

　　仙居厂区预计停产不超过3个月，整体影响有限：因爆炸事故影响仙居厂区仍处于停产状态，预计停产时间不超过3个月。公司仙居厂区共有3车间和9车间两个碘海醇粗品生产车间，本次发生事故的是3车间，9车间仍能供给一定的碘海醇粗品产能。因海神厂区和仙居厂区相互独立，预计海神厂区不会受负面影响。另外，考虑到公司现有库存和新建产能的陆续投产，预计2020年公司整体销售计划能基本达到，碘海醇和碘帕醇制剂推广销售工作不会被过多影响。

　　盈利猜测与投资评级：本次限制性股权激励将提升核心员工积极性，利好公司长期发展。短期爆炸事故影响整体可控，预计2020年业绩目标可基本完成。公司“中间体+原料药+制剂”的全产业链模式优势明显。我们暂不调整公司盈利猜测，股权激励，维持2020-2022年归母净利润分别为2.58亿、3.72亿和5.45亿元的猜测，因股本调整，对应EPS分别调整为1.06元、1.52元和2.23元（原来为1.54元、2.21元和3.25元），当前股价对应2020年PE为75倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）仙居厂区停产时间超预期：仙居厂区停产时间不超过3个月主要基于现有信息判断，仍有较大不确定性，不排除停产时间超预期可能。2）研发风险：由于新药研发具有较大不确定性，因此存在获批时间不及预期的风险。3）制剂产品集采风险：若制剂品种被纳入集采，将影响制剂盈利预期。

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