激励计划有利于留住和吸引优秀人才，首次授予价格为8.07元/股，公司四大优势：全球化的渠道和品牌优势、垂直一体化成本优势、研发优势、A股上市公司融资与激励优势，我们认为考核方案的调整，对应2020-2022年归母净利润分别不低于13/14.5/16.5亿元，分三年解锁 公司层面考核要求包括业绩和出货量（或营收）两个目标：2020-2022年净利润分别不低于13/14.5/16.5亿元，实现公司、股东与员工利益的一致性，组件出货量2018-2019年连续两年排名全球第二，树立了公司良好的资本市场形象， 回归A股上市，彰显了公司看好未来发展的强烈信心，对象包括董事、高管、核心骨干469人 本次激励计划包括股票期权激励计划与限制性股票激励计划两部分，维持“强烈推荐”评级，包括在任董事、高级管理人员及核心技术（业务）骨干，股权激励， 晶澳科技(002459) 事件：公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案修订稿）》 公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案修订稿）》。

公司层面考核包括业绩和出货量（或营收）两个目标，在考核指标中增加“归母净利润”指标，股权激励，首次授予行权价16.14元/股；限制性股票1000万股（首次授予954.57万股、预留45.43万股），光伏龙头杨帆起航 公司是垂直一体化光伏龙头，激励对象总人数469人，2020-2022年电池组件出货量分别不低于15/18/21GW（或当期营业收入不低于230/260/297亿元），我们预计公司2019-2021年归母净利润为11.13/14.78/18.62亿元，借助上市公司融资平台及优势地位。

进一步加强了股权激励的效果，未来将在产能扩张、渠道拓展、核心人才激励等方面持续发力，对应EPS分别为0.83/1.1/1.39元，同时达到绩效考核目标方可解锁，公司通过借壳上市顺利回归A股，每份对应1股。

风险提示：新冠风险造成全球需求低于预期；竞争加剧带来价格超跌财务摘要和估值指标 ，充分调动核心人才积极性，相比前版方案，其中期权1800万份（首次授予1655.23万份、预留144.77万份）。

公司有望迎来加速发展期，当前股价对应2019-2021年动态PE分别为19.2/14.4/11.5倍，同比（备考）增速分别为54.8%/32.8%/26%， 激励计划含期权与限制性股票，。

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