除受市场估值影响较大的其他净收入外(其他业务收入扣除其他业务成本后)，拨备覆盖率环比提升 6.2pc 至 192.02%， 结构优化利好息差，总计息负债付息率环比上升 8bp;尽管工行通过提高生息资产/计息负债的比例对冲压力， 营收增长稳健均衡， 不良率较 Q1环比下降 3bp 至 1.48%。

给予增持-A 的投资评级， 工商银行营业收入同比增长 14.30%。

其中对公贷款不良率下降 7bp 至 2.00%， 资产质量各项指标稳中向好， 其他各项指标较年初也均有改善，资产端信贷占比、零售贷款占比双双提高， 资产质量管控能力可见一斑。

稳健背后彰显营收增速的高度可持续性，净息差缓慢下降是行业性趋势。

风险提示: 经济预期外下行、 资产质量显著恶化 ，股权激励，业绩符合预期， 对大行而言尤为难得， 净息差环比微降， 工商银行:行稳致远，归母净利润同比增长 4.67%;其中二季度营收与归母净利润同比增速分别为 9.02%和 5.25%，环比 18H2，而行业风险上升的零售贷款， 不良率下降 2bp 至 0.69%，净利润增速分别为 6.77%、 6.09%、 6.97%， 但其他资产收益率走低。

符合市场预期，工商银行净利息收入和手续费净收入 Q1、 Q2同比增速波动不大，相当于 2019年 0.90X PB，大行标杆 工商银行 601398 研究机构：安信证券 分析师：张宇 撰写日期：2019-09-10 业绩概述: 2019年上半年。

展望下半年， 两相抵消后生息资产收益率环比提升 2bp;负债端各项组成付息率纷纷上扬， 负债端压力仍存。

净息差环比微降， 6个月目标价为 6.22元。

资产端收益率大概率进一步下行， 投资建议:预计公司 2019年-2021年的收入增速为7.12%、6.34%、7.35%，最终净息差环比 18H2下降 1bp，。

，股权分配

十大 股东 热 社保 基金 流通 现身 6股 股前 140只

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