2020年，回暖与淘汰赛在汽车市场同时上演，特殊末位淘汰的节奏正在加快。不仅赛麟、拜腾等造车新势力爆雷，力帆、众泰等销量归零，华晨汽车这个老牌汽车品牌，即使头顶宝马光环，也走到了退市的边缘。

　　从7月开始，华晨汽车就陷入“股债”风波中，背负千亿元负债，多笔股权被冻结，即使有宝马这个利润奶牛存在，缺钱也已经成了不争的事实。而更加严峻的是，华晨汽车旗下三大自主品牌缺乏造血能力，无法为华晨汽车转身提供可能，旗下中华和华颂两大自主品牌7月销量均为零辆。

　　面对状况频出的局面，不禁要问，过度依赖宝马的华晨汽车还能撑多久？

　　债务危机压顶：债券价格异动 负债超千亿元

　　8月28日，华晨汽车旗下“18华汽01”“18华汽03”和“19华汽01”发生偏离估值较大的价格异动。而在此之前的两天内，华晨汽车接连被大公评级以及东方金城两家评级机构列入观察名单。

　　8月26日，大公评级将华晨汽车及“17华汽01”“18华汽债01、18华汽01”和“18华汽债02、18华汽02”列入信用观察名单。

　　8月27日，东方金诚也将华晨汽车主体信用等级AAA、“18华汽债03、18华汽03”“19华汽债01、19华汽01”和“19华汽债02、19华汽02”信用等级AAA列入评级观察名单。

　　其中，大公评级认为，华晨汽车银行授信额度下降，未使用授信额度小，面临一定融资压力。同时，公司多次被列入被执行人，涉及多项股权冻结事项，面临的法律风险持续上升，或将对融资能力进一步产生不利影响。

　　东方金诚表示，第一，公开市场近期爆出多个关于华晨集团流动性紧张的消息，旗下多只债券在二级市场成交价格连续出现大幅下跌，子公司金杯汽车相关股权冻结。

　　据查证，8月12日，股权激励，华晨汽车旗下多只债券在二级交易市场大跌，一度出现盘中临时停牌。其中，18华汽01、18华汽02、18华汽03等多只债券跌幅均在15%-20%之间；19华汽01跌幅更是高达28.65%。

　　8月13日，华晨集团旗下17华汽01、18华汽01、18华汽02、18华汽03、19华汽01、19华汽02、19华集01、20华集01债券发布公告，称自2020年8月13日起进行交易方式调整，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。

　　同一天，华晨汽车在香港的上市子公司华晨中国股价也出现暴跌，盘中最大下跌14.3%，创下2019年8月以来的最大盘中跌幅。当日收盘报收于7.58港元/股，下跌8.78%。

　　需要注重的是，债券和股票同时下跌，都反映了投资人对华晨汽车的债务问题和流动性的担忧。

　　东方金城给出的第二个原因，是华晨汽车面临融资压力。数据显示，2020年3月末，公司银行授信总额为325.65亿元，其中未使用授信额度为23.68亿元，较2019年末下降34.15%。目前，公司由主要债权银行组织成立债权人委员会以一定程度上保障其再融资能力。

　　此外，东方金城认为，华晨汽车有息债务规模较大。据悉，截至2020年3月末，公司全部有息债务为674.72亿元；其中，2020年8月-12月和2021年公司到期及回售的债券金额合计分别是13.73亿元和65亿元。

　　总体来看，截至今年一季度末，华晨集团总负债超过千亿元，达到1226.75亿元，占比资产总额1754.37亿元的69.93%，远高于行业平均水平。其中，有息债务占总负债的比例超过一半以上，短期债务金额为483.96亿元，长期债务金额190.75亿元。短期债务占比过高，使得华晨汽车集团存在不小的短期偿债压力。

　　此外，企业预警通数据显示，华晨汽车共存续15只债券，存量规模为175.73亿元，其中13.73亿元将于一年内到期，101亿元将于1-3年内到期，61亿元将于3-5年内到期。3年内到期债券占比超过六成，意味着华晨汽车短期内面临着较大的还本付息的压力。

　　身处纠纷漩涡：5家公司10笔股权被冻结

　　除了债务问题，华晨汽车还陷入股权冻结和法律纠纷的漩涡之中。

　　公开资料显示，今年7月以来，华晨汽车集团所持有的至少5家公司10笔股权，均被相关法院冻结，金额高达15亿元，时间最多长达三年。

　　其中，华晨集团所持有的沈阳金普产业发展有限公司两笔1.75亿元股权，在2020年7月7日分别被上海金融法院冻结，冻结期限均为2023年7月6日。7月17日，华晨集团所持辽宁华晟汽车零部件有限公司的5000万元股权，被北京市第一中级人民法院冻结。

　　不仅如此，今年7月28日至7月30日之间，华晨集团持有广发银行股份有限公司的股权分别出现了四笔冻结，股权数额为1.749亿元、1.749亿元、1.49亿元、7405.6793万元，执行法院为上海金融法院。

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