本文是一篇会计论文，本文以恒瑞医药为研究对象，通过财务指标与非财务指标相结合的方式，从企业实施股权激励的目的出发，分别对恒瑞医药的人才引进、创新能力、企业发展能力和股东价值四个方面的实施效果进行了具体的分析，发现恒瑞医药该次股权激励的实施效果并不理想。一方面，它在短期内促进了恒瑞医药人才的引进以及创新能力的提升；但另一方面，这些效果并不能长期保持，而且对于提升企业发展能力和股东价值方面未起到应有的用途。同时，本文结合相关理论，从股权激励要素设计的角度分析了恒瑞医药未达到目标的原因。研究发现恒瑞医药在股权激励的设计上存在着多个不合理之处。

1 绪论

1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
股权激励制度是企业为解决“两权分离”等代理问题，将企业股权作为激励手段，通过对企业管理人员以及技术人才进行激励，来达到企业发展目标的一种薪酬激励制度。股权激励起始于 20 世纪 60 年代，自 80 年代开始在西方国家等一些资本主义国家中开始快速发展。在一般代理型企业中，企业所有者与实际管理层属于委托-代理关系，由于两者之间目标不一致、信息不对称等系统因素，不仅需要经理人自身的“道德自治”，还需要两者的利益追求尽可能一致。股权激励制度在一定程度上很好的解决了这一问题。自 2005 年我国实行了股权分置改革以来，我国再一次掀起了股权激励的热潮，实施股权激励的企业数量不断增高，根据《2018 中国上市公司股权激励年度报告》，2018 年我国上市公司股权激励预案公告数量高达 465 份，较 2016 年的 272 次增幅近一倍。

我国医药行业作为近些年发展较好较为迅速的行业，自 2014 年、2015 年的调整之后 2016 年我国医药规模以上企业利润总额上涨了 15.64%，2017 年利润总额涨幅更是达到了 17.8%。虽然我国国民的医疗需求仍然呈现逐年上升的趋势，但是医疗企业之间的竞争仍在逐渐加大，而作为科技研究型行业，企业对创新型人才的需求呈上升趋势，为了留住人才吸引人才，股权激励成为一种较好的薪酬制度。

1.1.2  研究意义
理论层面上，近几年来，我国对于股权激励的重视程度不断加大，但主要是对于激励效用、企业决策等影响的研究和规律探讨，对于股权激励方案详细目的的分析以及案例则相对少很多，该论文通过案例完善了股权激励方案选择的问题，对我国学术的空白提供了详细案例，有所填补。本文通过对恒瑞医药股权激励方案进行综合的、全面的调查，为我国企业股权激励方案的研究提供详细案例。
实际意义上，江苏恒瑞医药股份有限公司成立于 1970 年，并于 2000 年在上海证券交易所上市。截至 2016 年底，全球员工人数超过 12,000 人，市值超过 1000亿元，是中国着名的抗肿瘤药物、外科药物和造影剂供给商，并建立了国家针对性的药物工程技术研究中心和博士后科研工作站，已经获得了 28 个国家特别项目，是全国最大的抗肿瘤药物研发基地。本文通过分析恒瑞医药所采用的股权激励方案，运用理论知识对其做出评价，分析其优劣，为企业股权激励提供可借鉴的方法创新和政策建议，进一步提升企业利益相关者对股权激励关注的需求，提高企业对股权激励所起到的重要作用的熟悉。
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1.2  国内外研究现状及评述
股权激励自 20 世纪 60 年代开始在西方国家实行以来，到 20 世纪 90 年代末，相应的制度已经发展完善。随着计划经济向市场经济的转变，中国也逐步引入了股权激励这一方案。由于之前国内政策原因，股权激励在国内发展较慢，起初是我国企业股份制改造时所实行的内部职工股，后来因制度废除，导致了一段股权激励的空白期。2005 年我国进行了股权分置改革，股权激励再一次出现在了企业规划内。近年来，选择股权激励的企业成比例上升，与此同时对于激励影响的研究也大幅增加。总体而言，从股权激励与公司经营业绩的关系来看，国内外学者基本上持有三种观点：股权激励与企业绩效正相关，股权激励与企业绩效负相关，股权激励与企业业绩无关；从股权激励效果评价方法来看，大部分学者都是采用财务数据与非财务数据结合研究的方法。
1.2.1 股权激励与企业业绩关系

（1）国外研究现状
大部分研究认为股权激励有利于提升业绩。Meckling 和 Jesen（1976）提出了“利益汇聚假说”，表明股权激励可以改善企业业绩并且效果明显。高管拥有的股权越多，监督成本会随之降低，从而使委托代理成本降低[1]。Hall 和 Jeffrey（1998）也论证了“利益汇聚假说”，他们指出将股票作为激励工具的效果远大于工资和绩效奖金[2]。Oswald 和 Jahera（1991）使用了 1982 - 1987 年的企业的相关数据以及经验证据来证实了内部人持有股权的多少与公司价值之间存在正相关关系[3]。Fuerst 和 Kang（2000）也认为企业高层的持股比例对公司的绩效和发展有积极影响[4]。

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