大股东5%股权协议转让，优化资产负债结构，协议转让及6个月锁定短期不影响二级市场。

　　完美世界(002624,股吧)大股东公告协议转让5%股权，对应6466万股，协议转让价格为人民币44.397元/股，转让价款共计人民币28.7亿元。本次转让完成后，完美控股及其一致行动人合计持有公司股份4.83亿股，占公司总股本的37.36%。受让方为北京东富锐进投资管理中心，为中国东方资产管理股份有限公司出资99.9994%成立的有限合伙企业，受让方承诺本次协议转让完成后6个月内不减持其持有的完美世界股份。本次协议转让取得的价款将主要用于偿还完美控股及其一致行动人的股票质押借款及相关利息，进一步降低股票质押比例。

　　Q2基本面维持优秀表现，资金面压力基本释放。

　　完美世界游戏产品二季度依然保持良好生命力，根据七麦数据IOS游戏畅销榜，6月14日完美世界出品手游《新笑傲江湖》排名第12位，《完美世界》手游排名第17。电视剧项目上，公司参与出品的《怪你过分美丽》《月上重火》《三叉戟》《燃烧》均在近期播出。资金面上，公司前期已公告德清骏扬集中竞价减持计划完成，同时公司前期可交换债在5月13日全部完成转股，换股数量为4286万股，我们认为该部分换股成本仅为28元/股，浮盈较高的情况下或有减持影响，但在经过近1个月消化后，当前我们判断该部分压力已基本消化完毕。

　　Q3开始公司将迎来产品密集上线期，关注新游表现带来的催化。

　　完美世界出品手游《新神魔大陆》将于7月初上线，同时后续还储备有手游《梦幻新诛仙》《战神遗迹》等。端游+主机双平台游戏《Torchlight3》早期测试版6月14日已在Steam上线，此外《Magic Legends》也在推进中。

　　投资建议：

　　我们预计公司2020-2022年净利润分别为24.1亿/28.9亿/34.7亿，对应20-22年增速为60.3%/20.1%/19.9%，对应20-22年PE为27.4x/22.8x/19.0x。我们持续看好游戏行业全年优质增长，股权激励，当前持续建议积极关注暑期旺季还有下半年游戏表现，以及腾讯头条竞争带来的行业红利，完美作为A股优质游戏龙头公司，长期看，在5G时代，公司积累多年的大屏及重度游戏研发优势以及Steam China（未上线）平台优势有望得到更充分发挥，影视19年减值降低风险，20年在行业优质存货加速消化下更为受益；维持买入评级。

　　风险提示：游戏上线延期、游戏流水不达预期，股权激励，影视项目确认不达预期，行业监管趋严

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