《电鳗财经》文 / 米莱

6月10日晚间，药明康德(603259,股吧)公布，公司《无锡药明康德新药开发股份有限公司2019年限制性股票与股票期权激励计划(草案)》规定的预留授予权益的授予条件已经成就，拟以2020年6月10日为公司2019年限制性股票与股票期权激励计划的预留授予日，按照拟定的方案以40.59元/股的价格授予18名激励对象42.7万股限制性股票，以81.17元/股的行权价格授予1名激励对象2.9131万份股票期权。

股权激励员工企业为了激励和留住核心人才而推行的一种长期激励机制，能凝聚人心，为上市公司的发展带来动力。

CRO亚太市场规模将达到123亿美元

财报显示，药明康德是国际领先的开放式能力与技术平台，为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。通过赋能全球制药、生物科技和医疗器械公司，公司致力于推动新药研发进程，为患者带来突破性的诊疗方案。目前，该公司通过高性价比和高效的研发服务，助力客户提升研发效率，服务范围涵盖化学药研发和生产、细胞及基因疗法研发生产、医疗器械测试等领域。

2019年，药明康德有69.8%的收入来自CRO业务，有29.1%的收入来自CDMO/CMO业务。此外，该公司来自境内的收入占比22.5%，来自境外的收入占比76.7%。

由此可见，药明康德的第一大收入来源CRO业务，2019年为该公司创造收入91亿元，同比增长了31.83%。根据国际著名的市场研究公司Frost & Sullivan研究，2018年全球CRO行业市场规模达到487亿美元，同比增速9.2%，其中临床业务规模330亿美元，占比2/3左右，临床前业务157亿美元。

目前，北美和欧洲仍占据CRO市场主要份额，由于临床前CRO具有可离岸外包的特点，发达国家CRO市场持续向低成本的亚太地区转移，亚太地区CRO市场增长较快。Frost & Sullivan预计到2021年，亚太地区市场规模将达到123亿美元，年化增速20%。预计全球CRO行业未来5年有望保持10%左右的增长。

短期来看，我国医药CRO公司受益于国内市场红利，而中长期天花板的打开有赖于全球化拓展。因为不同临床试验业务需要考虑人种差异，多区域开展，国内众多CRO公司巨头都涉及海外业务。

CDMO市场年化增速11.8%

药明康德的第二大收入来自CDMO/CMO的业务，2019年该项业务为公司创造收入37.5亿元，同比增长了39.02%。

CMO(Contract Manufacturing Organization)/CDMO(Contract Development Manufacture Organization)，即合同制造组织/合同定制生产，起源于20世纪80年代后期，由于当时全球经济后退，许多制药企业在强大的竞争压力下开始将非核心或不具优势的生产和销售业务进行外包，从而降低企业自身运营成本，增强企业竞争力。

2017年全球CDMO市场规模近600亿美元。其中主要为小分子CDMO服务，市场规模583亿美元;2013年至2017年的年化增速11.5%，远高于同期全球医药市场年化增速4.9%;预计2017-2022年年化增速11.8%，同样高于全球预计年化增速5.7%。细胞及基因疗法CDMO服务在2017年市场规模仅12亿美元，但增速很快，预计2022年可达36亿美元，年化增速24%。

分业务看，化学专利药和仿制药在整个CDMO市场中占比约80%，临床前生产占比约10%，生物药生产占比约10%。尽管临床前生产占比较低，但CDMO中“D”集中体现在临床前生产阶段，通过临床前的生产与工艺开发服务，可以与客户建立紧密联系，为未来商业化生产打下坚实基础，我们判断临床前生产业务将是未来众多CDMO企业重点发力的领域。

目前，API的CMO市场略大于制剂，双方各占半壁江山，但在生物药CMO方面，目前生物药API生产技术壁垒较高，且几乎所有生物药的外包生产业务在临床早期即已开始，生物药API外包市场占比显著高于制剂。在制剂CMO领域，口服固体制剂(OSD)市场规模在2015年约120亿美元，占比接近50%，但市场趋于平稳，预计未来年化增速约4%;注射剂型市场规模约60亿美元，但增速远高于口服固体制剂，预计未来年化增速约10%左右。

事实上，药明康德被誉为中国新药研发的“黄埔军校”，该公司的临床前CRO及CMO业务在国内排名第一、在全球排名靠前。为补足临床CRO的短板，药明康德正在积极布局全球多中心临床网络。2017年10月，药明康德宣布成功收购美国临床研究机构Research Point Global(RPG)，通过借鉴国际CRO公司的服务经验，促进其在临床CRO领域的业务发展。2019年5月6日，药明康德成功收购美国临床CRO公司Pharmapace，股权激励，以拓展其临床数据统计分析服务能力。

一季度增长稳定 新品进入收获期

药明康德发布的2020年第一季度报告显示，实现收入31.88亿元，同比增长15.09%;归母净利润3.03亿元，同比下滑21.59%;扣非归母净利润3.76亿元，同比下滑24.09%。

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