尽管证券公司5月份经营业绩承压，但券商板块仍然传来了利好消息。国泰君安（601211）证券6月7日发布了《关于以集中竞价交易方式回购A股股份方案的公告》等多份公告，宣布将以不超过每股24.39元的价格回购A股，回购数量区间为4450万股到8900万股，回购股份拟作为公司限制性股票股权激励计划的股票来源。国泰君安也由此成为新证券法修订施行后，行业内首家推出股权激励计划的券商。

　　当前，整个证券行业正迎来业务空间扩容红利。分析人士认为，证券行业整体正处于大变革、大发展、大分化阶段，从业务竞争要素以及监管环境来看，股权激励，头部券商综合实力凸显，且掌握先发优势，股权激励，在竞争中处于领先地位；而中小券商则致力于寻求差异化发展之路。

　　股权激励聚焦人才竞争

　　6月7日下午，国泰君安发布了“回购+股权激励”计划的一系列公告。国泰君安A股限制性股票激励计划（草案）显示，该公司拟向激励对象授予不超过8900万股A股限制性股票，标的股票来源为国泰君安从二级市场回购的公司A股普通股股票。本次计划首次授予的激励对象为该公司执行董事、高级管理人员以及其他核心骨干人员，共计451人。

　　国泰君安这家老牌券商为何要推出股权激励计划？国泰君安公告显示，实施这一计划是为了进一步完善公司的法人治理结构，实现对执行董事、高级管理人员以及其他核心骨干人员的长期激励与约束，充分调动其积极性和创造性，使其利益与公司长远发展更紧密地结合，防止人才流失，实现企业可持续发展。

　　值得关注的是，国泰君安成为新证券法实施后业内首家公布股权激励计划的券商。今年3月1日正式实行的新证券法第四十条指出，实施股权激励计划或者员工持股计划的证券公司的从业人员，可以按照国务院证券监督管理机构的规定持有、卖出本公司股票或者其他具有股权性质的证券。

　　在国泰君安之前，华泰证券（601688）也曾发布过以集中竞价交易方式回购A股股份方案的公告。华泰证券3月30日晚公告表示，拟回购A股股份，作为限制性股票股权激励计划的股票来源。但该公司至今没有公告具体的股权激励方案。根据华泰证券最新公告，截至5月31日，华泰证券通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份4071.98万股，已支付的总金额为人民币7.21亿元（不含交易费用），回购进展符合既定的A股股份回购方案。

　　当前，证券行业竞争日益激烈，行业“马太效应”愈加明显，无论是大型券商还是中小券商，均在发展中谋求转型升级。企业竞争本质是人才的竞争，而股权激励成为券商留住核心人才的方式之一。近年来，已有多家上市券商推出员工持股计划。2016年7月，国元证券（000728）员工持股计划正式获批，成为第一家推出员工持股计划的上市券商，此后，兴业证券、中信证券（600030）等券商也发布了员工持股计划。

　　有券商人士分析认为，证券行业是人力资本高度密集的竞争性行业，国内头部券商均在构建强化人力资本作用的内生机制。此次国泰君安推出的股权激励计划，聚焦少数关键核心人才，有利于国泰君安形成契合公司战略的中长期激励约束机制，将股东利益与核心团队利益紧密联结，助力这家历史悠久的老牌券商进一步迸发创业活力。

　　政策红利打开业务空间

　　事实上，自去年以来，以注册制为抓手的资本市场改革为券商带来了新一轮发展机遇，而券商“打铁还需自身硬”。

　　兴业证券分析师认为，今年初至今，以注册制改革为核心的行业政策利好不断释放，创业板注册制改革有望超预期推进。发行制度变革下，券商投行业务率先获益，迎来业务空间的扩容；而交易制度的变化在于逐步向发达市场靠拢，加速推动投资者机构化进程，进一步催生机构研究及对冲需求，有利于机构经纪及以客户为中心的投资交易业务发展。

　　而激烈的竞争也迫使券商转型加速。无论是发行与交易制度革新驱动下的机构业务大发展，还是低佣金背景下财富管理的加速转型，从竞争要素以及当前业务现状来看，证券行业集中度提升趋势明显。

　　最新出炉的5月份券商经营数据则从另一个侧面印证了券商间竞争激烈的情况。数据显示，38家A股上市券商5月份业绩环比下降，投资与股权融资转弱，低基数下业绩同比向好。中航证券统计显示，剔除子公司分红影响，38家上市券商5月份合计实现营收165.19亿元，合计实现净利59.67亿元，环比分别下降50.56%、57.17%。从5月份营业收入的规模来看，有6家上市券商实现了超过10亿元的单月营收，分别是广发证券（000776）、国泰君安、申万宏源（000166）、海通证券（600837）、招商证券（600999）和中信证券。净利润排名前6位的同样是这几家券商，但座次有所不同。

　　多位券商分析人士认为，券商单月业绩环比下跌，主要是受到自营投资的影响。证券市场活跃度降温，导致券商经纪、两融业务承压。

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