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疯狂的科创板第一牛股:上市44天股价涨幅805% 员工激励人均高达千万股权激励方案

小金 06-06
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原标题:财说| 疯狂的科创板第一牛股上市44天股价涨幅805%,员工激励人均高达千万

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  沪硅产业创造了A股神话。

  近日,沪硅产业(688126.SH)披露了一则罕见的交易严重异常波动,提醒投资者注意风险。

  相比发行价3.89元/股,沪硅产业上市以来最高上涨近十倍,最高达到37.99元/股。截止6月3日,沪硅产业相对发行价涨幅为805.4%,是名副其实的科创板" target="_blank">科创板第一牛股

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  沪硅产业的告似乎暗示股价偏高了。而这并非“谦虚”。

  据测算,中国2025年半导体硅片销售额将达到231亿元,这也正是沪硅产业面对的市场规模。截至6月3日,沪硅产业的市值已经达到870亿元。此外,疯狂的股价还间接促成了A股的又一个神话:人均千万级别的员工激励" target="_blank">员工激励

  高处不胜寒

  沪硅产业在公告中特别指出,“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研,部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大,对公司股价预计的依据不足,为其单方面预测。”

  券商在没有调研的情况下就看好公司,并非没有道理。

  沪硅产业集团是国内12英寸和SOI半导体硅片的技术领先者,硅片是生产半导体晶圆最重要的原材料,具有极高的技术门槛。

  公司也是国内唯一一家能生产300mm半导体硅片的企业,300mm硅片主要用于生产存储、处理器芯片,战略意义重大。

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数据来源:中银证券,界面新闻研究部

  在最新的瓦森纳协议中,股权激励,对300mm半导体硅片出口到中国,有一定的限制。从这个角度来说,公司的300mm半导体硅片只要获得客户认可,销路基本不愁。

  但目前沪硅产业还处在投入阶段,股权分配,尚未盈利。2019年,沪硅产业实现营收14.93亿元,扣非后归母净利润为-2.37亿元,公司当前的市值已经达到873.5亿元,这个估值是否偏高呢?

  考虑到公司在发展初期,且仍处于亏损状态,直接用市盈率和市销率的方法可能并不合适,可以用以下两种方法进行衡量。

  第一种方法是市场空间,根据国际半导体产业协会(SEMI)的统计,2019年全球半导体硅片销售额为112亿美元。如果按每年增长5%乐观估计,2025年全球半导体硅片销售额将达到150亿美元。

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数据来源:SEMI,界面新闻研究部

  SEMI估计,2017至2020年中国大陆拟新建晶圆厂占全球42%,在此推动下,到2025年国内晶圆产能在全球占比将达到22%。

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数据来源:SEMI,界面新闻研究部

  据此,我们测算出中国2025年半导体硅片销售额达到33亿美元,约合231亿元,这也正是沪硅产业面对的市场规模。

  目前沪硅产业的市值远远超过其五年后的市场规模,显然已经严重透支未来。

  第二种方法是和行业中的其他公司比较。全球半导体硅片市场排名前五位的公司分别是信越化学、SUMCO、Siltronic、环球晶圆和SK Siltron,信越化学作为行业龙头,市场份额为27.58%,而沪硅产业的目前市场份额为2.18%,排在第八位。

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数据来源:招股说明书,界面新闻研究部

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