“前脚发了招股书，后脚就被人发声明，科美诊断的IPO之路充满变数。”

上交所网站显示上市委对科美诊断技术股份有限公司（下称“科美诊断”）科创板IPO申请进行了问询，目前公司还未做出回复。6月8日，科美诊断科创板IPO申请获受理。

说到体外诊断行业，大家应该非常了解，华大基因（300676），迈瑞医疗（300760），丽珠集团（000513）等等，上市公司名字掰着手指数出来。

近期华大基因发布了2020年上半年业绩预期，“受众所周知事情影响”归母净利同比增长近700%，由此可见IVD领域目前火热程度。

科美诊断主要做的是IVD下面免众所周知事诊断领域中化学发光这一细分赛道的生意。那首先来看看这个赛道情况如何。

前景广阔，但是竞争压力巨大

根据CFDA的数据，2014年全球化学发光市场达到280亿美元。我国化学发光市场从2010年20亿元增长到2015年的69亿元，年均复合增长率28%，进口企业业务增长在30%以上。

由于化学发光免众所周知事技术门槛高，研发难度大，国内90%的化学发光市场被进口厂家垄断。罗氏、雅培、丹纳赫、西门子为代表的四大巨头占据了国内80%以上的化学发光市场。

因此国内厂家厮杀的空间被大幅压缩，可谓竞争激烈。

科美在国内厂家中的地位如何，应该说与一线厂家仍有差距。根据招股书披露的资料显示，科美诊断的产品已进入全国1000余家医院，其中二级及以上医院占比超过80%，三级医院占比超过30%。

然而2019年，迈克生物产品覆盖全国6000余家各级医院，二级和三级医院产品覆盖率分别达到35%和50%；安图生物产品已进入二级医院及以上终端用户5600家，其中三级医院1608家，占全国三级医院总量的60%，对比明显。

科美本次的募集资金也是全面投入其核心产品的生产基地扩建和产品研发项目，目标明确就是要死磕这一领域，但是在这种前有狼后有虎的局面中，未来如何前进将成为摆在科美面前的一道难题。

那科美这几年的发展如何，是否有实力来斩狼屠虎呢？

发展稳定，但是亏着“分红”10亿

招股说明书显示，科美诊断2017年至2019年的营业收入分别为3.19亿元、3.66亿元与4.55亿元，净利润分别为-4.35亿元、-4.24亿元与1.41亿元。

旗下主要产品为LiCA系列产品和CC系列产品，LiCA系列产品近年发展迅速，2019年为公司带来2.99亿元的收入，占比高达65.81%。

可以说公司近三年的发展较为稳定，股权激励，产品趋于成熟，但是盈利集中于LiCA系列产品，且呈现出进一步集中的趋势（CC系列产品收入持续下降），同时在销售方面，公司主要以经销为主，占比90%以上，也为公司未来可能出现业绩问题埋下伏笔。

此外在管理费用方面，也高出行业平均水平。2017至2019年，科美管理费用分别是9.48%、8.33%、7.50%，高企的管理费用将侵蚀公司利润，而最为让人捉摸不透的是2017年和2018年公司进行了10.44亿元的股权激励。

根据照顾书中披露称，科美因为对管理层及员工实施股权激励，确认股份支付金额10.44亿元，股份支付金额超过公司前期累积的未分配利润，“对公司整体的经营情况和财务状况不存在实质性的影响”。

然而实际的情况确实同期净利润录得-4.35亿元和-4.24亿元。

根据招股书披露“激励对象通过持股平台宁波英维力、宁波科倍奥、宁波科信义、宁波科德孚间接持有公司股份”。

然而根据天眼查可以看出，上述4家平台的最大自然人股东都指向科美诊断董事长、实际控制人李临，持股比例分别为79.15%、2.4%、22.29%、15.64%。这意味着，李临通过间接方式持有科美诊断24.54%的股份，该公司10.44亿元的股权激励有近2.56亿元归李临所有。

此外公司深陷知识产权纠纷。

专利90项，但是被指“重大诉讼披露不完整”

爱兴生物6月30日在其官方微信发布《严正声明》称，科创板拟上市公司科美诊断的IPO招股书中有关科美诊断及其子公司博阳生物与爱兴生物之间涉及的公司重大诉讼、仲裁及其它争议事项披露不完整，涉嫌误导审核机构。

声明中主要涉及两起专利诉讼案件。

在(2020)京0108民初5102号一案中，爱兴生物指出科美诊断及子公司博阳生物修改了公司一项发明专利和一项实用新型专利的说明书附图，并作为其自己的专利发起申请名为“一种均相化学发光POCT检测装置”（申请号分别为201821143776.5和201821143729.4）；

股权 纠纷 激励 之路 10亿 知识产权 深陷 诊断 科美

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