原标题：股市知识，看懂F10之市净率分析，股民用PB估值会有哪些误区？ 来源：腾讯新闻

美国股市，波音、穆迪这类公司，股东的净资产是-83亿、6亿美元，而市值却是900亿、400亿美元。如果看市净率的话，波音的市净率直接是负的，穆迪的市净率超过70倍。这在A股是无法想象的。

我们选股的时候，市净率是个很好的参考指标。但很多行业、个股不能用市净率进行估值。

1. 科技、服务等轻资产行业不能用市净率来估值。

就以科技行业股票为例，市净率一般都很高，能够超过10倍。2017年基因测序行业高点的时候，龙头股票市净率超过30倍，而同行业其他公司，市净率仅为3倍左右。

这是因为科技行业马太效应明显。龙头公司很卓越，占据大部分市场份额。而排第二名的公司马马虎虎，股权分配，第三第四可能很差。打个比方，大家知道国内排第一社交软件是微信，有谁知道第二到第四是哪几家？市场愿意给科技龙头公司很高的估值，而其他公司，则由于技术差太远，很少资金关注，市净率估值自然高不了。

另外一方面，科技行业还处于成长期的时候，市场愿意给很高的市净率估值。而一旦技术被淘汰，行业利润将崩盘，随之就是估值的快速回落。比如国内给诺基亚（4.440，+2.07%）做软件的公司，市净率高的时候能接近10倍，后来诺基亚倒台，这些外包公司市净率2倍不到。

服务业也类似，如果客户不再喜欢公司的服务，短期破产都有可能。因此，低市净率低并不能给服务业公司带来保障。（这段录的时候卡了，重录了一下，需要剪掉部分）

同样，对其他轻资产行业股票，市净率参考意义也一般。

2.随着全球利率降低，好多股票不能再用市净率估值。

当利率很低的时候，上市公司增加负债回购股票成本很低。回购股票能够拉动公司股价。那高管有回购股票的动力，因为他们的收入跟股价直接挂钩；股东也乐意回购股票。美股10年的牛市，部分公司2/3的涨幅都是由于回购。国内利率当前也在降低，预计未来也会出现大量回购。

利率低也使公司更愿意用财务杠杆。A股负债率80%以上的公司就有不少，而美股负债率超过100%的公司也有，比如波音（180.810，+0.27%）。加杠杆的确能够使利润最大化。但一旦市场不好，可能导致资产大幅减值，这个时候。市净率波动能够到十几倍。

所以，随着企业回购、杠杆操作，负债越来越高，市净率估值也逐步失效。大家用的时候要留意。

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