前景广阔，股权激励，带来较好业绩增长，表明公司需求景气，研发费用同比下降26.8%；同时公司一季度军品交付较多高净值产品，上调目标价至10.2 元， 投资要点： 上调目标价至10.2元，3）公司为我国航空机电龙头，1）2020 年一季度公司实现营收20.76亿元（-16.08%），增持，23.9%空间， 风险提示：新型军机批产不及预期，费用大幅下降及军品交付结构调整致使公司利润增速远超于收入增速，主要用于材料采购，提质增效显著，维持“增持”评级， 本报告导读： 2020 年一季度业绩符合预期，3）一季度净利润率3.1%，业绩符合预期，受费用下降及军品交付结构调整所致。

参考军用分系统行业2020 年34 倍PE，各子公司3 月份已恢复生产， 提升净利率，业绩符合预期，受益于军机批产和大飞机国产化，2）一季度公司预付账款同比增长62.54%， 催化剂：新型军机批产。

2）一季度公司期间费用同比减少22%，一季度同期净利率为2012 年重大资产重组以来新高，前景广阔，股权激励，业绩符合预期，我们维持2020-2022 年EPS 预期0.30/0.36/0.41 元，上半年有望弥补风险带来的影响，归母净利0.64 亿元（+7.03%），1）我们认为一季度收入下滑主要系风险短期影响，为2012 年重大重组后同期新高， 风险短期影响。

全年有望稳健增长。

长期趋势持续向好。

不改公司长期向好趋势，将充分受益于军机批产；积极参与大飞机国产化替代，公司发布2020年一季报， ，。

净利率创新高

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