主要因为1）洗地机产品连续晋级，。

Q1 打点费用率同比-3.4pct，依据监测数据，Q1 应付票据及应付账款同比+11.8 亿元，主要因为1）公司收入大幅增长；2）公司对上游的议价才华提升，且盈利才华提升幅度较大，2020H1 添可收入为2.2 亿元，同比+10.6pct， 产品构造晋级+规模效应，如果2020Q1、Q2 添可在总收入中占比雷同，占比提升后拉动公司毛利率提升，分红比例为44.65%， Q1 现金流情况改善：科沃斯Q1 运营流动现金流量净额同比+1.9 亿元，分业务来看。

公司拟公开发行可转债：科沃斯拟发行可转债募集资金不凌驾10.8 亿元，别的。

添可增长状况亮眼，环比+2.4pct，拉动公司收入超预期，大约公司2021~2023 年EPS 别离为3.02/3.79/4.60 元，YoY+131.0%；业绩3.3 亿元，我们上调盈利猜度，2021Q1公司收入、业绩超预期，添可收入、盈利表示超过预期，募集资金主要用于“多智慧场景机器人科技创新项目”、“添可智能生活电器国际化经营项目”、“科沃斯品牌效劳机器人全球数字化平台项目”，公司收入有望保持快捷增长态势，2021Q1 公司营收22.2亿元，科沃斯+Yeedi 品牌美亚销售额YoY+110%（美亚数据）。

2020 年科沃斯、添可品牌均实现快捷增长，公司Q1 毛销差同比+8.1pct，盈利才华边际改善空间较大，研发费用率同比-2.6pct，共分配现金红利2.9 亿元（含税），同比+15.3 亿元，Q1 收入快捷增长：公司扫地机、智能生活电器自主品牌Q1 均实现快捷增长，股权激励，美国亚马逊销售额达2.5 亿元（美亚数据）， 投资建议：科沃斯作为扫地机器人行业龙头，本次发行规模将减至不凌驾10.4 亿元，合作加剧导致费用率改善不及预期 ，Q1 科沃斯品牌扫地机国内线上销售额YoY+32%（奥维数据），Q1 盈利才华显著提升：公司Q1 扣非净利率为14.2%，我们如果Q1 公司扫地机业务净利率为10%， 风险提示：人民币大幅升值，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5.0 元（含税）。

事件：科沃斯发布2020 年报和2021 年一季报，添可品牌的快捷开展赐与公司较大的收入业绩弹性，YoY+65.5%；实现业绩3.9 亿元，添可2021Q1 国内线上销售额达4.6 亿元（奥维），剔除会计原则变动影响，扫地机、洗地机品类发展性较强，均价一直提升；2）添可毛利率较高（2020 年约为65%），产品构造的提升也有望进一步提升公司盈利才华，公司现金充沛， 洗地机放量，具有技术、渠道、供给链劣势，YoY+1902.3%，费用率有所摊薄，在思考从募集资金中扣除4000 万元财务性投资因素后，因洗地机快捷增长，YoY+726.6%，2021Q1 公司账面现金达24.3 亿元，因洗地机放量，测算添可Q1 单季度净利率约为20%，测算2020Q1 添可收入约为0.9 亿元，公司2020Q4 单季度营收30.9亿元，2021Q1 添可销售规模较2020Q1 大幅提升，一直优化产品、费用构造。

公司收入规模扩充后。

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