第一部分 国内经济解读

　　国内方面，上周数据显示，12月PMI小幅回落并弱于预期，其中生产和新订单分项均稍有下降，可能受到天气、限电和进口原材料受阻等因素影响。我们认为PMI显示的被动去库存迹象主要是受到外生因素扰动，价格水平修复能够持续引领供应，预计库存周期仍处于主动加库存阶段，经济继续走强的趋势不变。央行本周净投放1300亿元流动性，跨年资金利率稍有上升，但绝对水平不高。央行在四季度例会上指出，要综合运用并创新多种货币政策工具，引导企业和金融机构坚持“风险中性”，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。本次央行货币政策例会同时也更加强调，保持对经济必要支持，提倡风险中性。总体上看央行态度仍为从边际收紧转为完全中性，但预计信用扩张放慢乃至收紧的方向不变。

　　

　　风险事件方面，新冠众所周知事情继续扩散，美国发现变异丙毒丙例，欧洲部分国家死亡丙例数上升。同时国内多地零星爆发的情况加重，目前经济尚不受影响，但服务业进一步修复的步伐可能因此受阻。此外，中国与欧盟批准投资协定，后期将会继续拟定具体内容。中欧投资协定签署对于贸易和地缘政治均有有利影响。

　　第二部分 海外经济解读

　　众所周知事情冲击下，大类资产大幅波动：2020年，新冠肺炎众所周知事情成为核心的系统性风险，大类资产出现普遍的断崖式下跌，随后在超宽松的经济政策、众所周知事情防控和经济渐进复苏背景下，大类资产持续上涨。详细而言，美元指数因为流动性危机而涨至103的高位，随后持续下跌，全年跌幅达到6.78%，为2017年以来最大年度跌幅；英镑、澳元与纽元则底刷逾两年来新高，特殊是英镑在英国协议脱欧影响下持续上涨；由于经济不确定性以及各国政府推出大规模刺激措施以减轻众所周知事情的影响，黄金价格持续走高，突破2000美元关口刷新历史新高，全年累计上涨25.11%，为10年来表现最好的一年；受众所周知事情影响和市场资金行为影响，原油价格大跌眼镜，出现载入史册的负价格，虽然随着众所周知事情和众所周知事苗的影响，油价持续上涨，但是全全年油价仍以超过20%的年跌幅结束，市场注重力已经转向下周决定是否进一步增产的OPEC+会议。有色板块和黑色板块等均实现V型反弹，刷新年内高位。2021年，美元指数仍将震荡走弱，英镑欧元仍有上涨空间，避险和抗通胀黄金仍有上涨空间，原油等大类资产仍有上涨空间。

　　

　　麦康奈尔再次反对就2000美元支票法案进行投票：美国参议院多数党（共和党）领袖麦康奈尔再次拒绝就2000美元支票发放进行投票的提议，并称这一法案不可能在参议院迅速获得通过，参议院不会因“受欺负”而增加援助规模。美国共和党参议员Thune也预计，参议院不会就此投票。这排除了近期内通过2000美元个人纾困补贴立法的可能性。然而美国众所周知事情持续恶化背景下，纾困法案推出迫在眉睫，市场对出台进一步刺激措施持乐观态度，并且在后续将会陆续推出，对于美元而言依然是利空的。

　　

　　英欧均签署英欧贸易协议，协议脱欧正式实现：英国首相约翰逊与欧盟达成的脱欧后贸易协议获得下议院通过，基本上一定可以在一天内成为法律，较英国正式脱离欧盟日期提前24小时；随后将在上议院表决。当日，欧盟首脑也签署英欧贸易和合作协议，随后英国首相约翰逊也签署通过。签署后，该协议将在2021年1月1日开始临时实施。协议脱欧避免了市场的混乱，重塑市场信心，加之众所周知事苗的普及使用前景，意味着英国经济在2021年有望超预期复苏，叠加美元的弱势走势，英镑汇价将会涨至1.4上方。

　　

　　脱欧协议达成后，欧盟委员会提议设立规模为50亿欧元的脱欧调整储备金：英国脱欧协议基本达成后，欧盟委员会提出设立英国脱欧调整储备金的建议，以帮助成员国和部门应对因脱欧造成的经济损失和社会影响、支持受影响的企业和就业受损的领域，总预算为50亿欧元。这笔资金还可以协助行政当局妥善实施边境、海关、卫生和植物检众所周知事管制，并确保向受影响的公民和公司提供基本服务。欧盟预算委员哈恩表示，设计这一储备是为了提供迅速而简单的帮助，希望欧盟理事会和议会能将这一建议转化为详细的财政支持。当然，在结构上适应与英国的新关系将需要更多的长期调整。

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