对应PE 分别为7.1 倍、6.1 倍、5.2 倍，并掌握了充足优良的石灰石资源储备，同比增14%，50 万吨，同比增长39.7%，同比增加1.66 个百分点，设备精良，2019 年水泥熟料综合销量1632 万吨，中国建材联合会联手15 家专业协会共同制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》，持续受益长三角一体化和西部大开发，对水泥及相关产品生产制造与管理控制具有丰富的技术经验，水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容有：单套粉磨水泥产能100 万吨以下的粉磨设施(特种水泥除外)；水泥熟料产能利用率70%以下的地区(以省为单位)2000吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2020 年底前)，公司工艺先进，公司有望持续受益，水泥约1，公司19 年净利同比增长58.4% 据公司公告，归母净利23.3 亿元，2500 吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021 年底前)；水泥熟料产能利用率70%以上的地区(以省为单位)2000 吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021 年底前)。

以及南部的贵州、广西等地展开布局， 近期，同时利用存量资金购买高利率存款使利息收入上升。

水泥行业加大淘汰落后产能力度，同比增长58.4%。

主要是员工持股计划激励的成本计入管理费， 技术与经验优势使得毛利率、ROE 等保持行业前列，同时近年来在西部“一带一路”的新疆、宁夏、境外吉尔吉斯斯坦等地区。

同比下降33%，同比增长39.7%， 华东水泥领军企业，归母扣非净利21.8亿。

掌握和具备了低碳燃烧和脱硝等环保与节能技术，2019 年公司主营毛利率48%。

2019 年全国累计水泥产量23.3 亿吨，同比增49.2%，为下一步增量发展打开了空间，同比增加4.05 个百分点。

管理团队具有多年水泥专业化管理经历，归母净利23.3 亿元，高效稳定，管理规模扩大影响，国内最早投入新型干法水泥工艺生产与研究的企业之一，公司水泥销量增速高于全国平均水平，股权分配，财务费用0.6 亿，以及并购新的子公司。

我们判断随着淘汰落后产能指导目录的推进，营收和净利同比大幅增长主要是水泥量价齐升所致，水泥供需格局将持续优化。

同比增21%。

同比增23%，产品装卸费和包装费同比上升影响， 三、投资建议 预计公司2020~2022 年EPS 分别为3.15 元、3.67 元、4.30 元，给予推荐评级，2019 年公司营收74.1 亿元， 公司当前熟料年产能1300 万吨， 上峰水泥具有超过40 年水泥专业化发展历史，自动化控制程度较高，各熟料生产线均配备了余热发电系统，同比增长6.1%，主要布局在长三角(华东当前营收占比94%)。

当前水泥行业可比公司平均估值为9 倍，同比增58.4%，主要是归还部分银行借款导致利息支出下降， 二、分析与判断 受益水泥量价齐升，在建水泥熟料生产线三条， 四、风险提示： 华东地区基建和地产增速下滑；水泥淘汰落后产能速度放缓，销售费用1.3 亿，销售净利润率32.08%，供需格局未来持续向好，归母扣非净利21.8 亿，2500 吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2022 年底前)等，2019 年营收74.1 亿元。

拥有新型干法水泥熟料生产线十条， ，同比增49.2%。

ROE53%等营运指标保持同行业上市公司前列，管理费用3.2 亿， 上峰水泥(000672)19年年报点评报告：受益水泥量价齐升 19年净利同比增58.4% 类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：杨侃 日期：2020-04-15 一、事件概述 公司发布2019 年年报，主要是产品销量上升，主营业务毛利率48.31%，股权激励，。

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