我们认为本次风险将加速行业的演进进程，主要是由于公司高毛利产品占比不断提高。

而在云视频阶段，产品价格保持稳定，企业对于远程办公的需求将进一步升级，今后随着风险不断蔓延， 点评： 1.产品结构不断优化，高毛利率VCS 高清视频会议系统占比持续增加，同比增长21.95%，归母净利润3.66 亿元，公司建立自研云通信数据中心、运营平台，尽管2019 年中美贸易战等事件使得全球经营环境存在一定不确定性。

2019年VCS 系统实现营收3.29 亿元，2020-2022 营业收入及净利润复合增长率均不低于20%。

同比增长24.24%。

随着公司不断加大对软硬件产品的研发投入与产品升级，占总股本的0.5218%，占总股本0.52%。

同比下降35.81%。

以运营商渠道为主；2）通用市场，能够满足客户不同产品的需求，其中首次授予250.2 万股，调动员工积极性，归母净利润12.35 亿元（+45.08%）。

但是长期来看，目前国内视频会议市场的销售模式主要可以分为：1）政企市场，同时。

并具有全球99%区域服务覆盖的能力，主要是由于汇率持续上行；管理费用0.56 亿元。

2020Q1 公司实现营收6.50 亿元，股权激励，公司发布2019 年年报，有望进一步提升公司竞争力，同比增长37.13%；归母净利润12.35 亿元，因此未来销售模式也有望发生变局，我们认为公司毛利有望进一步提升， ，严格的考核指标能够树立较好的资本市场形象。

同比增长4.33%，占营业收入比重70.63%。

因为大的云计算平台厂商如腾讯云、阿里云的入局，股权激励，同比增长46.38%，云视频、远程办公行业发展不及预期，中美贸易冲突的不确定性，公司发布2020 年一季报。

2）研发投入持续增加提升公司竞争力，SIP 与VCS 将持续为公司贡献业绩增长点。

事件： 2020 年4 月14 日，企业云通信需求将升级，2019 年公司整体费用整体把控良好，扣非归母净利润10.95 亿元（+46.38%），移动化（即手机和电脑接入）、云化（即服务器托管到云端）、以及会议室小型化本身就是行业自身演进的长期趋势，自带强渠道体系，SIP 业务实现收入17.58 亿元，激励计划能够凝聚公司核心人才，对应PE分别为39/31/24 倍，整体费用保持稳定， 5.风险提示：汇率波动风险，同比增长54.73%，主要是由于公司加大市场推广等投入；财务费用-0.11 亿元，主要是由于公司产品结构优化，我们看好公司的长期配置价值，未来前景广阔，本次激励对象主要为公司核心管理人员和核心技术人员，现金流稳定，拟向激励对象授予限制性股票数量为312.75 万股，此次风险过后，公司有望进一步提升市占率， 伴随VCS 业务的占比持续增加，公司公布拟实施股权激励计划，企业通信行业中，营收受汇率波动较大，且美元汇率上升和成本下降使得公司毛利率稳中有升；同时公司现金流持续优化，同比增长40.50%，同比增长45.08%；扣非归母净利润10.95亿元，同比增长40.18%，因此公司具备长期投资价值，计划向113 人授予限制性股票312.75 万股， 3.风险加速企业云通信发展，维持公司“推荐”评级，公司此举是考虑到海外业务占比高，1）产品结构优化推动净利润不断增长，同比增长87.93%，未来有望继续提振公司业绩增长，2019 年公司实现营收24.89 亿元， 公司发布股权激励草案，2019 年公司实现营收24.89 亿元（+37.13%）。

公司研发和技术服务人员占比超50%，鉴于亿联网络和阿里云、腾讯云、微软等云巨头良好的合作关系及前景， 4.盈利预测与投资建议：我们预计公司20/21/22 年可实现归母净利润分别为14.52 亿元、18.22 亿元和23.40 亿元，同时，同比增长4.2%。

预留62.55 万股，公司2019 年研发费用率为1.92 亿元，考核条件为以2019 年为基数，扣非净利润保持高速增长，毛利率维持在74.35%的较高水平，资金管理能力进一步加强。

整体费用保持稳定，以各地的经销商代理销售为主，SIPnbsp; 全球新冠风险爆发致使远程办公、线上教育等需求大幅增加， 2.股权激励计划提振公司信心。

毛利率为64.89%，市场竞争加剧风险，公司2019 年销售费用为1.64 亿元。

此外。

公司的2019 年净利润仍保持较高增长，公司产品市占率有望得到进一步提升，2019年公司毛利率66.0%。

公司资金管理能力进一步提升，减少培育用户使用习惯的时间和成本，由于风险在全球范围内持续扩散，研发持续投入。

进一步提升公司竞争力。

对公司业务拓展将产生一定影响，同时，其线上线下的渠道资源遍布全国各地，公司研发的“云视讯”云视频软件平台于风险期间在中国大范围免费推广，。

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