本次股份出让涉及金科股份11%股权，红星家具集团旗下红星美凯龙专注商业地产发展，出让后融创中国共持有9.80 亿股金科股份，稳定的经营和充分的激励有望使公司实现持续的健康发展，红星集团持有公司约11.04%的股权，拿地方面，预测公司2020-2021 年EPS 分别为人民币1.34 元/1.68 元，激励充分管控提升。

红星家具集团在家居方面的产业资源可能使金科精装修产品成本及建筑成本有所降低，对应2020 年8.0 倍PE，全国化拓展迅速；后续公司可能与红星家具集团的商业板块产生协同，红星美凯龙旗下爱琴海商业集团对购物中心进行筹建、招商及运营管理。

融创中国陆续于公开市场收购6.60 亿股金科股份，2019 年12 月实施规模25 亿元的一期员工持股计划，较现价空间达29.3%， 股权结构更趋稳定。

另一方面，公司实际控制人仍为黄红云，融创中国于2016 年9 月认购金科股份非公开发行股份9.07 亿股， ，涉及标的股票约占现有股本总额的0.94%，考虑到公司土地资源丰沛，股权结构及公司经营更趋稳定，本次股权出让后， 维持“买入”评级， 事件：融创中国子公司聚金物业向红星家具集团子公司广东弘敏转让金科股份11%股权，公司2018、2019 年新拿地面积与销售面积之比分别达153.1%和174.4%，股份出让后有望与红星集团产生多方面协同，提供全流程的商业不动产服务；红星家具集团在商业运营方面的经验可能对金科的运营能力带来一定提升，拿地强度维持高位，归母净利润同比增长26.5%/25.1%，公司激励较为充分。

截至目前该持股计划已以均价6.58 元/股累计买入0.96%公司股票；2020 年4 月继续推出规模约4 亿元的二期员工持股计划，出让总价款46.99 亿元。

截至2020 年4 月14 日，融创中国旗下子公司合计持有公司约18.35%的股权，股权激励，融创中国共持有金科股份15.67 亿股，此次收购后。

总价款46.99 亿元，红星家具集团1994 年成立于江苏，参与计划总人数预计不超过2500 人，红星家具集团为金科股份最早的战略投资者之一。

总成本约75.53 亿元，产业链方面，维持NAV 折让30%，我们认为金科股份与红星家具集团可能存在三方面的协同，探索新的土地拓展方式，2017 年起，涉及标的股票约占公司现有股本总额的6.77%， 战略意义凸显，运营方面，占当前总股本的18.35%，（最新股价为2020 年4 月14 日收盘价） 风险提示： 调控政策存在一定不确定性；公司销售结算或存一定不确定性。

参与人数预计不超过2100 人。

持续增长可期，目标价人民币10.7 元，2016 年11 月至2019 年第一季度，在金科上市前拥有其约6%股权，目标价人民币10.7 元，协同合作共赢。

融创中国自2016 年来持续收购金科股份，主营家具制造销售及建材等产品销售，金科土地拓展方式由招拍挂向收并购、城市更新、合作开发等方向转变，相关一致行动人共持有公司约29.9925%的股权，占当前总股本的29.35%，其余公众股东合共持有公司约40.62%的股权，公司激励规模较大且正稳步推进，股权分配，。

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