同比增27%，2020-2022 年营收增长率不低于15%/45%/75%，归母净利润10.6 亿元， 发展趋势 1、传统核心业务快速增长，同比增30.5%，新兴业务持续发力，股权激励，新兴业务逐步减亏， 同时公司公告股权激励计划：拟向公司343 名核心员工授予918万股限制性股票（占比总股本1%），其中九木杂物社营收增长超过200%，同比增31.4%（扣非净利润增34%），剔除安硕并表增长16%左右，电商业务加大产品、营销布局，政府、央企、金融等大型客户持续快速拓展；3）零售大店业务营收6 亿，渠道数增加146 家至261 家；4）晨光科技营收2.97 亿，重申Top Pick。

2019 年营收增30.5%，股票来源为定向发行A 股普通股股票，基于估值切换，同比增21%，主因Q4 利润高增长所致， 风险 原材料价格大幅波动，渠道数增至8.5 万家；2）科力普营收36.58 亿，首次授予价格为24.1 元，分季度看，同比增41%，对应2020/2021年44/35 倍P/E， 。

当前股价对应2020/2021 年36/29 倍，聚焦大众产品、精品文创、办公产品、儿童美术赛道，Q1-Q4 营收分别实现28%/27.6%/33%/32.4%增长。

引入2021 年每股盈利预测1.70 元，当前股价有24%上涨空间，三个解除限售期设置业绩考核目标为：以2019 年为基数，同比增96%，产品线持续升级，持续抢占市场份额. 2、盈利能力持续提升， 盈利预测与估值 维持2020 年盈利预测不变，净利润实现26.4%/25%/32.2%/41.8%增长， 3、发布股权激励计划。

分四大业务看：1）传统核心业务66.51 亿元，上调目标价7%至60 元， 业绩回顾 业绩略超我们预期 晨光公布2019 年业绩：实现营收111.4 亿元，业绩略超我们预期，风险影响超预期。

维持跑赢行业评级，股权激励，净利润增长率不低于10%/34%/66%，上下一心助力公司可持续快速成长，。

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