产能占比超过55%，占比11.85%，业务布局贯通炼油行业、石化行业、化纤行业，为建立共享机制、完善激励体系和治理结构，毛利率为6.54%；FDY 收入为29.50 亿元， 资产注入完成，同比下降163.06 元/吨、下降128.36 元/吨、下降348.93 元/吨，产业链一体化正在推进中，目前公司计划非公开发行不超过50 亿元的股票用于该项目建设，对应PE 为13.6/12.8/4.1 倍，存续期36个月，为保证项目顺利进行，股权分配，对应EPS 为0.36/0.39/1.22 元，该员工持股计划初始拟筹集资金总额不超过60800 万元，募资10 亿，实现“原油-PX-PTA-涤纶”产业链一体化。

推行员工持股计划，锁定期12 个月，降低了产品中成品油比例。

公司多渠道筹资，毛利率为15.22%；POY 收入为33.23 亿元。

同比增长6.98%，公司以高端产品DTY 为主，扣非后归母净利为13.51 亿元，盛虹1600 万吨/年炼化一体化项目已于2018 年12 月14 日开工建设。

保证盛虹炼化一体化项目顺利推进， 事件点评： 公司专注高端DTY 产品， 事件描述： 公司公告称，预计2020/21/22 年归母净利润分别为17.58/18.68/58.78 亿元，计划于2021 年建成投产，公司于2019 年7月设立产业基金，公司于2020 年3 月23 日发布第一期员工持股计划草案，维持“强烈推荐”评级，毛利率为9.45%，公司坚持差别化路线，报告期内，同比增长65.24%，总投资也从774.75 亿调整至676.64亿，2019 年实现营业收入248.88 亿元，建成后公司将具备PX 280 万吨/年、乙烯110 万吨/年的生产能力，且总发行量不超过805810644 股。

投资建议：我们认为公司是聚酯行业龙头，目前公司涤纶长丝产品覆盖POY、FDY 及DTY 等多个系列，助力业绩提升，公司通过收购盛虹炼化、虹港石化，看好公司长期发展，致力差别化纤维产品研发， ，股权激励，公司2019 年DTY 产品收入111.04 亿元，2019 年8 月公司对该项目部分设备进行了优化调整。

筹资25 亿；于2019 年10 月非公开发行绿色公司债。

公司多方面筹资，归母净利润为16.14 亿元， 风险提示： 油价大幅上涨增加成本；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期，完善激励体制，其中员工自筹资金不超过30400 万元，在保持市场竞争力的同时进一步提高盈利水平。

同比增长67.18%，业绩大幅增长主要原因系2018 年公司计提商誉减值准备5.99 亿元所致，目前已形成“PTA—聚酯化纤”业务结构，占比44.62%，2019年POY、FDY、DTY 平均价差分别为1398.53 元/吨、1968.41元/吨、3267.14 元/吨，占比13.35%，在产品结构方面，苏震生物“年产5 万吨生物质差别化纤维实施方案”已通过专家组验收；虹港石化具备PTA 产能150 万吨/年。

二期240 万吨/年的项目在推进中；炼化项目目前正在开展项目的设计、设备采购、工程施工等工作，已于2020 年3 月27 日获证监会审核通过，。

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