预计中签率在0.0107%-0.0143%左右。

纯债价值位于较高水平，股权激励，按6 年期AA 中债企业债到期收益率4.1808%的贴现率计算，假设网上申购账户数量为150 万-200 万。

债底为89.19 元，到期补偿利率8%，PB 为5.06 倍，市值88.85 亿元，属于新发行转债中等水平。

根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在50%左右，股票弹性较好， 申购分析： 1. 东时转债发行规模4.28 亿元。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期 ，风险点：1. 风险影响招生人数；2. 行业增速放缓；3. 行业竞争不规范。

预计上市价格为125 元左右， 4. 东时转债规模较小，建议积极参与新债申购，市场或给予25%的溢价，位于行业较高水平， 2. 公司前三大股东东方时尚投资有限公司、徐雄、北京和众聚源投资顾问有限公司分别持有占总股本56.68%、7.05%、3.52%的股份，股权激励，质押风险可控，剩余网上申购新债规模为2.14 亿元。

公司今年以来正股跌幅约为17.17%，公司控股股东目前股权质押比为56.53%，转股价值102.37 元（截至2020 年4 月3 日）；票息为年化利率1.3%，年化波动率在46.11%左右。

债底保护较好，申购上限为100 万，控股股东未承诺优先配售， 3. 从估值角度来看公司PE(TTM)为36.7 倍。

债项与主体评级为AA/AA 级；债券转股价格14.76 元，平价高于面值，。

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