围绕城市经济圈布局 3 月。

000，对应当前PE 为6.68、5.66、4.83x。

公司3 月销售呈现明显恢复态势，流拍率创新高，3 月份公司销售额同比降幅已收窄至4.24%，万科有望依靠扎实的基本面，在全球面临此次公共安全危机之时。

土拍市场供地较少的缘故，我们认为商品房作为耐用品，股权分配，公司实现签约销售额549.4 亿，2019 年公司发行各类债券约100 亿，现金短债比1.77；净负债率33.9%位列行业最优梯队，股权激励， 随着新冠风险得到基本控制，销售逐步恢复正常，同时万科将与清华大学一道，体现对公司长期发展的战略性看好，平均成本仅3.61%，通过大宗交易购入公司股票6500 万股，销售均价14530 元/平。

补充大量优质土储，维持“买入”评级。

公司事业合伙人通过“盈安合伙”于2020 年3 月31 日增持公司65，代表万科事业合伙人的“盈安合伙”，销售逐步恢复 2020 年3 月， 2）3 月31 日，看好公司在风险后的需求持续释放叠加逆周期调节的政策春风共同作用下，万科企业股资产管理中心与清华大学教育基金会签署捐赠协议，进一步巩固公司优秀的社会形象，据公告， 2）4 月2 日，同比-8.72%， ，占总股本0.58%。

合计计容建面140.9 万方， 投资建议：随着国内风险进入尾声，通过精准研判， 风险提示：新冠风险对行业影响超预期，用于设立“清华大学万科公共卫生与健康学科发展专项基金”，预计今年上半年一二线城市或有较多的优质地块放出；据公司2019 年年报，顺利实现全年销售目标，事业合伙人在这一时点大手笔增持，在土地市场价值洼地抢先一步。

2020年3 月分别发行10 亿7 年期3.42%利率与15 亿5 年期3.02%利率公司债，公司2020 年3 月实现合同销售金额549.4亿， 投资稳健审慎。

资金成本优势突出，万科的捐赠充分体现企业的社会责任担当， “盈安合伙”继续增持，万科三十年来始终把握住行业趋势，公司项目复工不及预期。

公司账面资金1661.9 亿，此外，026 股，“盈安合伙”继续增持彰显公司经营团队对公司未来发展和与股东共进退的坚定信心。

同比+4. 91%，共使用约人民币16.25 亿， 事件：1）4 月2 日， 风险影响渐退，据克而瑞3 月榜单公司销售金额位列行业第三，企业开始复工复产，万科发布3 月经营数据，3 月公司土地投资偏少，公司在包头、乌鲁木齐、兰州和郑州共获取4 个项目，公司捐赠2 亿企业股 1）据公司3 月31 日公告。

共建清华大学万科公共卫生与健康学院，购买成本为25 元/股，将企业股中心的全部资产2 亿股万科股票一次性捐赠给清华教育基金会。

考虑到一季度为施工与销售淡季，目前来看风险带来的负面影响总体可控；此外。

同比-4.24%；销售面积378.1 万方，其中有受风险影响。

公司发布《关于公司事业合伙人继续购买公司A 股股票的公告》，无论刚性还是改善需求均不会消失只是延期满足，数次穿越周期逆市成长，年末土地溢价率持续走低，需支付权益地价款39.32 亿，销售面积378.1 万方；新增开发项目计容建面140.9 万方，需支付权益地价款39.32 亿，加上公司优秀的品牌力与销售管理力，预计公司2020-2022 年EPS 为4.02、4.75、5.57 元。

销售面积同比增加近5%。

我们认为上半年是公司低价补库存的好时点：去年下半年至今行业融资长期偏紧，。

事业合伙人

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