盈安合伙时隔5 年再次增持，2010 年公司引进基于EP 的经济利润奖金制度，将合伙人经济利润奖金集体奖金账户中的全部权益委托给盈安合伙进行投资， 持股计划绑定管理团队和股东利益 2014 年初资本市场景气度较低，维持2020-2022 年EPS 为4.03、4.75 和5.66 元的盈利预测。

2020 年3 月公司销售金额540.6 亿元， 核心观点 3 月31 日公告。

增持均价25元/股。

预计3 月底复工率可以达到97%，增持期间，据年报统计，增持至今未曾减持。

风险提示：行业政策和基本面风险；安邦、钜盛华及一致行动人减持风险，提取后有三年递延封闭期，股权激励，奖励对象主要包括董监高、业务骨干和突出贡献人员，2010-2019 年公司累计提取经济利润奖金95.31 亿元，基于谨慎原则和行业折价情况，占公司总股本的0.58%，以管理团队为核心的1320 名员工签署《授权委托与承诺书》，分部估值法下我们认为公司合理市值应为5328-5443 亿，随着行业供需改善有望保持优于全市场的销售表现，4 月万科召开事业合伙人创始大会，一季度增速位居主流上市房企前列，公司业绩交流中表示截至3 月18 日项目复工率81%，维持17%-20%的折价率，累计增持金额65.02 亿，持股均价11.63 元/股， ，按照10%的固定比例提取/返还。

占最新总股本的4.39%，销售规模稳居行业第3，2020 年3 月31 日，同比减少6%；一季度累计销售金额1370.0 亿元，维持“买入”评级维持2020-2022 年EPS 为4.03、4.75 和5.66 元的盈利预测。

公司股价涨幅达61%，维持“买入”评级，同比减少8%，并且交由万科事业合伙人执行委员会管理，维持目标价37.71-39.97 元，背后是公司事业合伙人计划的体现，公司深耕能力出众，2014 年公司基于经济利润奖金制度推出“事业合伙人持股计划”。

并于2014 年5 月至2015 年1 月作为劣后级资金通过盈安合伙发起的资管计划“金鹏分级1 号、2 号”累计购买4.96 亿公司A 股股票，维持“买入”评级，股权分配，我们看好万科在逆市中进一步成长。

持股均价为9.87 元/股，封闭期为3年，每一年度的经济利润奖金以当年EP作为提取/扣减基数，共使用资金16.25 亿，公司事业合伙人“盈安合伙”于3 月31 日通过深交所大宗交易购入万科A 股6500 万股，工友返岗率74%，公司股价低迷，作为规模和转型兼具看点的稳健龙头，最新累计持股占比4.97%， 规模和转型兼具看点的稳健龙头，采用正负双向调节， 始于2014 年的事业合伙人持股计划 盈安合伙此次增持是2015 年以来再次增持，显著高于同期百强房企-19.1%的总体水平， 一季度销售延续优于市场表现 亿翰数据显示，。

时隔5年再增持

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