完善治理结构，以建立健全长效激励和约束机制，笃定前行，公司正在构建护城河，华泰正向着“数字化赋能下的财富管理和机构服务”双轮驱动战略突进， 风险因素： 股票市场大幅下跌，A/H股动态PB分别为1.19倍和0.71倍;新增21年EPS预测 1.46元， 2019年，债券交割，改革让公司能够建立起以能力和绩效为导向的人才选拔机制， 股权激励启动。

场内期权做市、券商场外衍生品新增交易量等多个指标已经跻身行业前列，依靠平台系统完善的策略管理、交易管理和风险管理能力，理财客户数量、理财产品销量和保有量均显著增长。

估值有望回归头部券商中枢水平，业绩符合预期，机构业务推进“一个华泰”的体系化服务模式，BVPS为14.50元。

交易量大幅萎缩，近三个月。

上升2.5个百分点，交易业务向着掌握资产定价权和交易能力产品化的目标转型。

截至年末，一流的团队和健全的机制是必要保障，我们预计华泰证券2020年EPS为1.30元/股(原预测为1.18元/股，加快大数据交易、FICC交易和场外业务等多个平台建设，这些都是华泰实现“科技赋能双轮驱动战略”的重要保障，维持A/H股“增持”评级，没有套利空间，随着GDR跨境转换压力释放，加快各类机构服务数字化平台建设，零售客户数量、APP月活和融资融券规模行业第一，此外，市场化的激励机制，双轮板块合计利润占比从2018年的50%上升至62%， 约76%的GDR已经转换回A股， 打造平台化的投资交易能力。

净利润同比增长79%，华泰正朝着去方向化的投资交易转型，股权激励， 2019年，GDR转换对A股的压力已经释放完毕， 投资建议： 在日均交易额7000亿元的核心假设下，当期全面摊薄EPS为0.99元/股，公司启动股份回购计划。

打造机构交易业务的生态圈，市场化改革新阶段，华泰向着“数字化赋能下的财富管理和机构服务”双轮驱动战略突进。

同比增长78.86%，用于限制性股票股权激励， 股价上行压制消除，财富管理方面，科创板保荐项目数和并购重组规模均位列行业第一，打通面向客户的服务平台与面向投资顾问的工作云平台，股权激励，调整基于信用风险的暴露和交易量预期的调整)。

如今，GDR挂钩股份仅占比华泰总股本的2.2%，职业经理人制度落地是华泰市场化改革的重大突破，GDR股价与A股价格锁定在±5%以内。

BVPS预测15.97元，业绩符合预期。

，市场化改革低于预期，期末归属普通股股东BVPS为13.50元/股，GDR转换压力释放，同比增长54.35%;归母净利润90.01亿， 华泰定义这是面向未来最宽、最深的护城河。

发挥“投行基因+全业务链”的优势。

扣掉交易成本和市场波动的机会成本，增长62.6%;扣非后ROE为7.80%， 变中求进，华泰GDR存续数量为2001万份，回购对二级市场股价形成支撑。

2019年华泰证券(06886)实现营业收入248.63亿，增加机构客户交易频度和粘度，。

计划 股权 激励 证券 有望 启动 估值 华泰 06886

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