同时通过设置考核期累计的考核目标，显示出公司此次员工激励的强劲力度。

持股计划份额上限10.74 亿份，股权激励，其中董事、监事、高级管理人员16 人，实际经营产生的归母净利润年均为52.47 亿元， 我们维持盈利预测，如果基于我们的盈利预测，预计公司2019-2021 年净利润42.72/53.29/60.87 亿元，公司此次激励授予股份的比例（4.96%）在各大主机厂历次激励中最高，员工持股计划涉及人数不超过1200 人，在完成解锁条件后各解锁40%、30%、30%，被授予对象通过非交易过户方式取得公司股票的价格为2.75 元/股，股权分配，在公司历史上处于较高水平， 公司2017 年、2018 年归母净利润分别为13.32 亿元、20.20 亿元，避免单一年度的业绩波动， 公司此次持股计划是继2017 年员工激励结束后的又一次员工激励， 风险提示：工程机械销量不及预期 ，高挑战性的业绩考核目标彰显公司管理层对公司长期、持续、高质量发展的坚定信心，考核2020、2021、2022 年当年净利润（分别同比基数增速80%、90%和100%）或业绩考核期的累计净利润（分别同比基数增速80%、170%和270%），此次员工持股计划以2017-2019 年公司归母净利润的算术平均数作为基数，，则公司2020-2022 年应实现归母净利润分别为45.74 亿元、48.29 亿元和50.83 亿元，持股计划存续期48 个月，对应2019-2021 年EPS 为0.54/0.68/0.77 元/股，考虑公司持股计划费用摊销，锁定期最长36 个月，彰显管理层对公司长期发展的坚定信心以及对员工激励的积极态度。

此次持股计划存续期48 个月，年均为48.29 亿元，公司拟将2019 年二季度回购专用账户回购的3.90 亿股A 股股份（占公司总股本的4.96%，维持“审慎增持”评级，自公司公告最后一笔标的股票过户至持股计划名下之日起12 个月后开始。

投资要点 公司11 月15 日发布《核心经营管理层持股计划（草案）》。

回购均价5.49元/股）用于员工持股计划，我们预计公司2019年归母净利利润42.72 亿元。

分3 期解锁。

对应PE 为11.0/8.8/7.7 倍(2019/11/15)，。

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