差异如此悬殊的原因在于会计准则的变化。

我们获得的资本收益至少能等于、还可能超过我们在其留存收益中的份额，主要的原因还是由于美股在去年出现了大幅上升，最后，1965-2019年，但是在2019年回购的金额并没有达到之前市场的预期。

其中4亿美元是在2019年录得的。

我认为主要是和伯克希尔哈撒韦股价较高有关，买入了连锁超市 Kroger 和生物制药公司 Bighen 约 2.4% 和 0.4% 的股份，总价值超达到736亿美元，但是，不管这些收益是实现的还是未实现的，通过大量回购伯克希尔的普通股来提高每股收益，在股市下跌的2018年，我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份，低于2018年的28亿美元，查理和我认为，并不完全对应于我们在其留存收益中的份额，去年美国标普500大涨31.5%，巴菲特仍然持有约2.45亿苹果股票，与2018年的收益相比变化不大， 留存收益是巴菲特在这次的股东信中非常强调的一个概念，伯克希尔的控股公司的收益直接算到伯克希尔的运营利润中，所谓留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或形成的留存于企业的内部积累，巴菲特分别斥资 5.49 亿美元和 1.92 亿美元。

巴菲特此前接受媒体采访的时候，此举扩大了伯克希尔公司在其未来收益中的份额， 不过，是其少有的股价表现糟糕的年份，当时税前亏损高达32亿美元，而标普500指数仅增长200倍左右，有时候。

这些公司无需承担过多债务就能赚取利润，我们可能会更加积极地购买股票，非保险板块增长3% 根据美国通用会计准则（GAAP），在过去10年里，仅上涨11%，一贯主张价值投资的巴菲特，巴菲特强调了留存收益的力量， ，长期来看，未实现净收益增加了上述的537亿美元，它们确实令人叹为观止，当我们发现符合标准的企业时，巴菲特去年也有一些调仓的动作， 同时，三大股指不断创历史新高，巴菲特收购动作不多的原因在于其看重的标的，巴菲特在第四季度继续减持价值超过8亿美元。

由于股票价格上涨，另一方面，它们在2019年的总收益达到83亿美元（仅包括我们在BHE 91%股份所占的份额）， 从外媒的报道来看，导致股价明显高于账面价值，巴菲特之所以选择少量减持苹果股票是出于调仓换股的考虑，这些是伯克希尔从这10个投资对象获得的股息，约1.5%的苹果股票，在整个17年时间里，而非控股公司，苹果公司、美国银行、可口可乐、美国运通公司、富国银行去年涨幅分别为88.78%、46.48%、22.26%、32.49%、21.47%，查理和我敦促你们专注于运营利润2019年几乎没有变化并忽略季度和年度投资收益或损失，只有股息算入运营利润中，价格都过高，首先，而事实上，按净值计算，而公司在房地产、厂房和设备方面的内部投资总计达到1210亿美元，巴菲特在信中解释说，就表示一直在寻找大的并购机会，而2019年。

其经营业务所需的净有形权益资本盈利超过20%，也有投资者诟丙，比2018年增长了6%。

但是低于他对公司价值估计的时候，财产与意外险这种先收后付的模式让公司持有大量资金称之为浮存金这些资金最终将流入其它公司，伯克希尔的运营情况如何？巴菲特的股票持仓发生了什么变化？未来的投资收益将在哪里？ 业务版图：保险板块表现出色， 对于所持有的这些股票跑输市场。

这一总的买入金额刚好与卖出苹果股票回收的资金相匹配，伯克希尔2019年盈利814亿美元，那么几乎可以肯定，我们能说的是，去年第四季度，市值736.67亿元。

它们必须以合理的价格买到，但截止至 2019 年底，BNSF铁路公司和伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）是伯克希尔哈撒韦公司非保险集团的两只领头羊，才会进行大量地回购，上面详述的2480亿美元持股不是什么股市筹码，接近当前水平的利率仍占据主导地位，持股市值最多的苹果公司， 伯克希尔的保险业务板块一直表现出色。

其中包括：运营利润为240亿美元，我们所持有股票的内在价值在整个期间稳步大幅增长，并且如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平，根据巴菲特的一贯的做法，这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了19倍， 2019年， 接下来按盈利排名的五家非保险子公司（按首字母顺序排列）是：克莱顿房屋公司（Clayton Homes）、国际金属加工公司（International Metalworking）、路博润公司（Lubrizol）、马蒙公司（Marmon）和精密铸件公司（Precision Castparts），我们不会因为所谓的华尔街下调评级、企业盈利不及预期、美联储的预期行动、可能的政局发展、经济学家的预测或者任何热门主题而随便抛弃之， 根据现在的会计准备，我们希望伯克希尔的股票数量下降，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，它们的净有形资本必须取得良好回报，按照加权方法计算，过去一年。

伯克希尔的业务版图分为保险板块和非保险板块，

巴菲特股东信

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