发布限制性股票激励方案，看好公司长期发展，维持“买入”评级

    2020 年8 月6 日，诺邦股份发布限制性股票激励计划草案，拟授予48 名激励对象共计362 万股，约占公司总股本3.02%，授予价格为19.64 元/股。本次股权激励计划考核2020-2022 年的业绩指标，考核目标合理且体现公司业绩成长性，考核体系全面综合，有利于充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性，促进公司长期发展。因此，维持盈利猜测不变，股权分配，我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为2.1/2.5/3.3 亿元，对应EPS 为1.75/2.12/2.73 元，当前股价对应PE为22.9/19.0/14.7 倍，长期投资逻辑不变，维持“买入”评级。

    考核目标合理且兼具成长性，考核体系综合全面，有利于公司长期发展

    本次限制性股票激励计划设定的考核目标为：以2019 年度净利润基准值为基础（不含子公司杭州国光归母净利润），①2020 年净利润、②2020 与2021 年两年净利润累计值的平均值、③2020-2022 年三年净利润累计值的平均值增长均不低于20%，且各年度净利润均不低于2019 年基准值。考虑到2019 年、2020Q1 公司净利润增速分别为49.4%、225.71%，我们认为，本次激励考核目标设置科学合理，且体现了公司未来业绩成长性。除公司层面外，公司还设置了严密的个人绩效考核，能够对激励对象的工作绩效做出较为准确、全面的综合评价，有利于充分调动激励对象工作积极性，促进公司长期发展、战略目标实现。

    充分绑定核心员工利益，共谋集团长远发展，共享业绩成长红利

    本次激励计划拟授予总经理、副总经理、董事会秘书、财务总监等6 名高级管理人员合计163 万股，约占本次激励计划45.02%，约占公司股本1.35%；同时，公司拟授予42 名核心骨干人员合计199 万股，约占本次激励计划54.98%，约占公司股本1.67%（激励对象不包括子公司杭州国光员工），充分绑定核心员工利益。激励成本方面，本次激励计划预计摊销费用共7,088 万元，2020-2023 年分别摊销1,845/3,472/1,346/425 万元，预计摊销有效期内对公司净利润影响程度有限。

    风险提示：原材料价格波动影响；国际关系紧张，出口销售不及预期。

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