证券交易所就像一座围城，没上市的公司都想进去，进去的又想出来。

　　聚美优品私有化的漫漫长路，终于在2020年年初奏响了终章。

　　聚美私有化敲定

　　2月25日晚间，美股盘前，聚美优品发布公告称，公司接受了由CEO兼CFO陈欧提出的私有化方案，已经与母公司Super ROI Global Holding Limited以及聚美投资控股有限公司达成最终的私有化协议。    图片来源：聚美优品公告

　　根据协议内容，聚美优品的私有化价格为20美元/ADS，与之前上市时定的发行价相差不大。受此消息影响，聚美优品大涨26%，在一片哀嚎的美股市场显得格外抢眼。

　　聚美优品私有化，这似乎已经是个老生常谈的话题。早在2016年，陈欧就动了这个心思，提出以7美元/股的价格回购。不过，在投资人的一片反对声中，该方案最终作罢。

　　投资人为何反对？很简单，太亏。

　　当初聚美优品上市时，发行价为22美元/股，巅峰时期更是涨到38美元/股，现在却以7美元/股进行私有化？陈欧这招“高抛低吸”玩得明白，但对股民来说却忒不厚道。自此，陈欧荣膺“陈七块”的美名。

　　这个绰号一叫就是四年，直到今天，聚美的私有化价格终于来到了20美元/股，莫非昔日一别，陈欧真的“良心发现”？

　　20美元的假象

　　原来，早在今年1月，聚美优品就已经完成了并股，原先的10股合并为1股。也就是说，20美元/ADS的收购价格在并股之后，每股只有2美元，远低于公司22美元的IPO发行价。

　　从“陈七块”变成了“陈两块”，股民的愤怒可想而知。

　　1月19日，中小股东向美国证监会(SEC)致信，言辞间很不客气——“怎么不去抢？”。他们的理由也很充分：根据最近财报，聚美优品的每股净资产约为40美元。掐指一算，私有化后，小股东将损失50%！    图片来源：聚美优品官网

　　不仅如此，2017年，聚美优品投资了共享充电宝企业“街电”，目前估值约5亿美元，加上短视频网站“刷宝”等资产，无论如何，聚美优品最终私有化的方案都看不到半点诚意。

　　那么问题来了，当年的7美元私有化因外部股东的一致反对宣告破产，如今该计划又是如何通过的呢？

　　纽交所规定，上市公司可以适当延迟发布财报。于是乎，聚美2019年的季报、半年报和年报就一直“难产”。

　　公司与市场缺乏沟通，导致股价一路下滑至2美元(并股前)左右，期间外部股东心灰意冷纷纷出走，陈欧便趁机掌握了大部分投票权，私有化因此才大获成功。

　　手段合理合法，任何人反对都找不到纰漏。    图片来源：聚美优品官网

　　业绩连年败退

　　不过话说回来，聚美优品走到今天这步，与自身糟糕的业绩脱不开干系。

　　分析其上市以来的财报不难发现，从2015年开始，公司业绩就已经出现拐点。2017年，聚美优品首次交出了一张年度亏损的业绩答卷，该状况在往后的日子里始终不见好转，到2018年，聚美优品总营收为42.89亿元，跌26.27%；营业利润为负2.56亿元，同比暴跌569%。

　　除电商之外，陈欧也在积极开拓其他业务。

　　2015年，聚美优品以3.72亿元投资宝宝树，进军母婴市场；2017年，陈欧投资共享充电宝街电，因王思聪直言“能成吃翔”而登上热搜；2018年，陈欧投资时尚IP都市剧《温暖的弦》……当然，这些举措后来被统一解读为“不务正业”。陈欧对此还公开回应，投资就是为了给聚美吸引流量。“流量向超级app聚集越来越贵，通过成本更低廉的方式获取流量，是一个企业的运营逻辑。”    图片来源：新浪微博

　　然而从后来的财务数据看，聚美优品电商业务持续萎缩已经是不争的事实。2018年，聚美优品的活跃用户数量跌至1070万，订单量从2016年的6150万几近腰斩至3800万，市场份额仅剩0.1%。截至2020年1月25日，聚美优品总市值仅为2.31亿美元，五年时间蒸发了近55亿美元。

　　“留美”归来的中概股

　　当然，上述数据并不是为了说明聚美将从此失去机会。

　　因为在它之前，股权激励，许多中概股都曾走过“退市”这条路。随着赴美上市热潮的衰退和公司的发展变动，“留美”归来的中概股也越来越多。

　　奇虎360在2015年宣布私有化并退出美股市场，退市时估值为93亿美元(约合621亿人民币)，并在2017年借壳江南嘉捷回到A股上市。江南嘉捷当时的估值为504亿元，此后股价陆续涨停，在股票增发的情况下市值迅速突破3000亿元，是私有化市值的近5倍。

　　去哪儿网于2017年3月1日退市的私有化协议，成为远洋管理有限公司的全资子公司。2013年11月1日挂牌上市当天，去哪儿开盘报28.35美元/ADS，较发行价上涨89%，市值高达31.8亿美元，成为中国在线旅游业赴美上市的又一颗明星。

　　更能折腾的还有阿里巴巴。就在2019年11月26日，阿里巴巴正式在港交所二次上市，发行价每股176港元，上市首日高开6.25%。截至2020年2月27日，阿里巴巴港股总市值4.36万亿港元，成为港股的市值之王。

　　对于聚美优品私有化退市，业内更多人相信它是选择以退为进。近年来，公司的股价和业绩均不乐观，共享充电宝业务虽为聚美优品带来了一定收益，但其他新业务拓展乏力。退市后回到国内募资，也不失为好的选择。

　　综合自：财报看公司、德林社、中国基金报

　　乒乓一言

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