事件：2020年7月21 日，公司发布公告称，公司拟筹划通过发行股份及支付现金的方式购买奔图电子100%股权，并募集配套资金。公司股票自2020 年7 月22 日开市起停牌，预计停牌时间不超过5 个交易日。

    　　国产打印机领先公司，奔图电子发展进入快车道。奔图电子处于中国信息安全打印机领先地位，主要经营奔图品牌打印机及原装耗材。2010年，奔图电子打破打印机行业壁垒，研发出国产激光打印机，如今已实现全速段、全幅面、全产品线布局，并完成国产化产品型号各项适配工作。2017-2019 年，奔图的全球出货量分别为44.5/67.4/114.6 万台，同比增速分别为40%/51.5%/70%，IDC 数据显示，2019Q4，全球桌面激光打印机厂商中，利盟+奔图的出货量排名第四。2018 年，奔图电子首次实现扭亏为盈；2019 年，股权分配，奔图电子继续保持高速发展，收入同比增长48%。我们认为打印机安全已成行业共识，受益于创新可信行业及家庭打印市场需求的持续提升，奔图电子的业绩高增长持续可期。

    　　收购优质标的，协同效应显著。公司是全球前五大激光打印机厂商、全球领先的打印机耗材芯片设计企业和通用耗材企业，在国内率先实现全产业链布局。公司此次收购奔图电子，正式进入国产打印机领域，将深化整合公司与奔图电子生产及销售方面的资源，更好地发挥与利盟的协同效应，且奔图电子已实现扭亏为盈，公司业绩有望增厚。

    　　耗材和芯片业务快速恢复，利盟受国外众所周知事情影响收入有所下降。2020年上半年，公司归母净利润预计为2.80-4.10 亿元，同比增速为-24.88%-9.99%。随着国内众所周知事情得到控制，耗材业务和微电子芯片业务快速恢复，2019 年上半年，耗材业务收入同比增长23%，艾派克微电子业务收入与上年同期基本持平；而利盟打印机业务受国外众所周知事情影响，收入同比下降13%，但控制费用支出取得良好成效，实现扭亏为盈。

    　　盈利猜测：暂不考虑奔图电子并表因素，我们预计2020-2022 年，公司的归母净利润为9.65/13.43/16.89 亿元，EPS 为0.91/1.26/1.59 元，当前股价对应PE 为39/28/23 倍，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：短期投入压力较大；政策推进不及预期；市场竞争增加。

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