公司发布2020 年限制性股票激励计划（草案），计划授予510 万股，股权分配，授予价格为每股98.26 元。

    股权激励方案常态化。公司分别于2018、2019 年做过股权激励，此次激励是公司股权激励常态化的延续。本次激励的510 万股占总股本1.25%，预计2020年-2023 年的费用分别为0.74/2.51/0.97/0.34 亿元。

    下一代防火墙与桌面云提升至中国第一。根据权威咨询机构国际数据公司（IDC）发布的《2020 年第一季度中国IT 安全硬件市场跟踪报告》显示，2020 年Q1深信服下一代防火墙产品以15.4%市场占有率继续排名第一。同时，2020 年Q1 公司在VDI 市场却实现了逆势增长，市场占有率高达31.49%排名第一。

    研发费用高投入趋势不变，构筑长期发展基石。根据公司投资者关系披露，预计在2020 年仍然会较大规模地扩招。研发人员的增长和往年接近，销售人员增长会有所控制，根据业务进展弹性调整。研发的高投入保证了公司的长期发展。

    投资建议：公司围绕信息安全和云计算业务做大做强，云计算的快速增长保障了公司中长期的发展。暂不考虑此次股权激励摊薄，预计2020-2021 年EPS 分别为2.36 元和 3.08 元，维持“买入-A”评级。

    风险提示：众所周知事情因素导致影响企业IT 支出，云计算发展不及预期，信息安全行业竞争加剧，等保2.0 落地速度不及预期。

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