质押，解除质押，再质押……似乎成了葵花药业(002737.SZ)近年来公告的主旋律。

7月2日，葵花药业公告称，其控股股东葵花集团有限公司(下称“葵花集团”)质押3700万股，占其持股份比例13.95%，占公司总股本比例6.34%，质押用途为偿还债务、补充流动资金。葵花集团此次质押股权市值高达5.41亿元。

值得注重的是，葵花集团频繁大额股权质押的信号较为异常，2020年，葵花集团已质押5笔，截至7月3日，葵花集团累计质押股份占其持股比例49.51%，占葵花药业总股本22.48%。同时，质押原因从往年的“融资”为主，转变为2020年的“还债”为主。葵花集团为何有如此大额的还债需求且不得不质押股票？7月2日，《华夏时报》记者致电公司证券部询问并应其要求发送采访函，但截至发稿未收到回复。

　　频繁质押与还债

葵花药业在7月2日还公告了一则股份回购进展——公司截至2020年6月30日回购股份157.52万股，占目前总股本的0.27%。公司曾于2019年末宣布拟使用不超过1亿元的自有资金回购227.27至454.55万股。同日，有投资者在深交所平台关于为何回购进展缓慢、大手笔股份质押的问题向葵花药业董秘提问，董秘只回复称：“公司将按计划稳步实施股份回购。”

7月3日下午，在《华夏时报》记者等待葵花药业回复采访函之时，葵花药业又发布了一则控股股东部分股份解除质押公告，将3800万股提前解除质押。而这则公告，将前一日葵花集团质押股份占其持股63.84%的比例降到了49.51%。

不过记者发现，这笔用于融资的股份质押在2020年3月13日经葵花药业公告被办理了延期购回手续——原质押到期购回日为2020年3月12日，被延期至2021年3月11日。如今算是公司又一次变动了解除质押日期，在被延期的基础上提前8个月解除。

《华夏时报》记者查询葵花药业历年公告发现，葵花药业关于股权质押的公告，在往年以实控人关彦斌质押并进行融资为主，从2018年6月开始，质押动作主要由葵花集团发起，从2019年11月开始，6笔股权质押的原因全部涉及“还债”，合计约10.85亿元。截至目前，公司被质押股权市值累计约19亿元，共8笔。

实际上，控股股东葵花集团与上市公司葵花药业是“一家人”，葵花集团对葵花药业持股45.41%，葵花集团的大股东即葵花药业的实控人关彦斌，对葵花集团持股51.85%，截至2020年7月3日，对葵花药业直接持股9.54%，与间接持股合计共持股33.08%。在关彦斌于2019年1月份辞任公司董事长、总经理职务后，除2019年1月末进行过一次补充质押外，再未以个人名义办理过股权质押。

那么截至目前，葵花集团通过质押股票所得资金，主要用于哪些业务，或哪些分公司的债务、融资、经营等需求？为何频频通过股权质押这一方式进行套现还债？集团层面乃至上市公司缺钱了吗？葵花药业方面未能给出《华夏时报》记者回复。

实际上，根据葵花药业的财务报告分析，上市公司并不差钱，例如在2019年末，葵花药业的流动资产为30.93亿元，流动负债为13.17亿元，流动比率约2.35，偿债能力尚可。2019年，公司未分配利润约14.86亿元，截至2020年3月底，公司货币资金约16.99亿元。

“企业进行股权质押，相当于变相减持，如果上市公司股权质押目的是为了融资，谋求新的利润增长点，是有利公司股价的。但如果质押的目的是为了通过加杠杆还债，可能反映了公司存在流动性不足等财务困难。”某资深会计师在接受《华夏时报》记者采访时表示，“如果上市公司的流动性充足，那可能是集团下属其他子公司的资金需求，否则需要深入研究葵花药业的财务报表了。”

　　边回购边减持

2019年10月30日，葵花药业宣布拟使用不超过1亿元的自有资金回购227.27至454.55万股的股份，占公司当时总股本的比例为0.39%至0.78%，股权激励，回购价格不超过22元/股。回购的股份将用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购股份期限为自董事会审议通过本回购方案之日起 12 个月内。

7月2日，葵花药业在公告了关于该回购股份的进展——截至2020年6月30日，公司回购公司股份157.52万股，占公司目前总股本的0.27%，累计支付的自有资金总额2276.25万元。

一位业内人士对《华夏时报》记者分析，葵花药业该回购项目系为稳定股价，股份回购一方面能够利于股价，另一方面，回购的股份用于后续实施股权激励或员工持股计划，有利于提升员工积极性。但是回购金额不到1亿元，回购比例最高上限占总股份不到1%，对股价的刺激作用或许微乎其微。

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