危机和未知或许是2020年创投圈的主基调。不过，对英诺天使基金创始合伙人李竹而言，早期投资就是要在不确定性中寻找确定性。

今年是英诺天使基金（以下简称英诺）成立的第七年，日前在其七周年大会上，这位本土头部天使基金掌舵者接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访，分享了这七年他做天使投资的变与不变。

李竹表示，目前处于非常态中，资本市场波澜起伏。从更广的时间坐标来看，科技进步和技术革新是走出危机的根本所在。同样，对投资机构而言，应对危机与未知的良策，不是愈加谨慎，而是更有想象力地去投资，下注那些能够改变未来的创新。

李竹 受访者供图

看好科技创新和大消费

NBD：突发的众所周知事情和海内外市场的不确定性让整个创投圈都放缓了脚步，在您看来如此环境下，哪些赛道值得重点关注？

李竹：我们比较看好两大领域。

首先，是科技创新赛道。目前我们处于一个非常态的世界当中，“黑天鹅”“灰犀牛”接踵而至。资本市场也波澜起伏。从更广的时间坐标来看，历次全球性的金融危机，科技进步和技术创新是走出危机的根本所在。我们非常看好未来十年中国科技的发展，这个红利期来源于经济结构的转型和升级，科技创新将上升为下一个阶段的关键战略。

事实上，这次众所周知事情中也有很多科技公司，不仅没有被打倒，反而在危机中挖掘了新的市场。比如，无人接触、智能制造等领域都有创业公司在过去几个月获得了更多客户、发展壮大。

同时，科创板和创业板注册制的推行，也给耕耘在科技领域的VC提供了更好的退出通道。我们判断，未来5~10年，中国科技创新企业可能迎来一个发展的红利期。当下投资人面临的一些难题，将随着资本市场的打通迎刃而解。这也会促使更多的VC、PE关注科技创新。

其次，就是大消费赛道。当下中国是全球最大的消费市场，在这个领域仍有比较多的机会。比如，在这次众所周知事情中可以看到电商直播带货的快速兴起。这一模式是通过网红主播带货影响消费群体，形式上与社群营销有相似之处，但其主播的影响力以及消费者的黏性均强于社群模式。一些头部主播正逐渐给品牌赋能，直播的成交量不断攀升，所以我们判断直播带货不会是短暂的一阵风，而是长期现象。此外，5G技术的落地也会更多地为直播赋能，加强大家的互动。所以大消费是值得去关注的，这里既有平台也有新品牌的机会。

这次众所周知事情势必助推新产业、新科技快速发展。我们的应对之策，不是愈加谨慎，而是更有想象力地去投资，投资那些能够改变未来的创新。

NBD：风口是一方面，资本过剩、泡沫高企的领域同样需要警惕，您认为当下哪些行业资本追高的现象比较明显？

李竹：当下市场正处于一个转变、过渡的阶段。可以看到，与过去一些“消费+商业模式”相关的领域存在投资过剩的现象。比如，生鲜买菜领域，这一细分赛道“烧钱”非常厉害，以及随着一些巨头企业的入场，竞争愈发激烈。再比如，在人工智能的视觉应用赛道，尤其人脸识别领域，我们也看到了泡沫、估值不理智的问题。一些初创公司主张用旗下科学家作为估值标准，甚至在创立初期就要求公司估值近10亿元。

当然，我认为未来所有的资本都会有更加理智的判断。再者，随着资本市场注册制的推行，靠政策寻租、靠泡沫赚钱的时代过去了，投资的红利将来自于认知、赋能、人脉。早期投资，靠的是认知，先相信、后看到。人无法挣到超出认知范围的钱，除非是靠运气。但靠运气挣的钱，往往会因实力不够亏掉。所以投资挣的每一分钱，都是对这个世界认知的变现。

英诺坚持做早期投资

NBD：2018年以来，“投资前移、深挖早期”成为VC圈的一大共识。与投资前移的VC相比，传统的天使投资机构存在哪些异同？

李竹：英诺的定位很明确，坚持做早期投资。但早期投资的定义是不一样的。对专业天使投资基金而言，早期基本属于A轮之前，重点偏向天使。但实际上，整个VC阶段的早期投资范畴就更广泛。这些年，像红杉、高瓴等基金规模较大的机构投资前移是为了不错过好的项目，在初期参与布局，而早期投资的收益对这类基金的回报有限，对他们而言更重要的是之后轮次的追加，所以出发点和专业的早期投资机构不同。

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