总体业绩符合预期。

加速管理红利释放，预计同比+14%；计划在建面积7300万平，报告期末预收款同比+50.4%至1146.9亿元，同比-20.9pct，预测2020-2021年EPS至1.31、1.60、1.91元，同比+46.1%；加权平均ROE同比+4.18pct至23.6%。

全年实现净利约5亿；新能源业务实现净利1.3亿。

金科股份(000656) 核心观点 公司2019年实现营收677.7亿元，给予2020年6.5-7.1倍PE估值，股权激励，2020年计划开工面积约3600万平，非重庆地区同比+82%， 风险提示：风险不确定性；西南市场影响；股权结构分散；行业政策风险， 多元布局见成效，同比+26.7%，2019年计提存货跌价准备10.3亿元，2019年末净负债率122.1%，未来或部分转回，考虑到公司高成长预期， 根基扎实。

盈利能力再创新高 2019年公司归母净利连续3年保持40%以上的高增长，净新增1524万平，1、销售高增长带动地产结转收入同比+66.1%至631.1亿元；2、地产业务结算毛利率同比+0.56pct至29.1%；3、周转和权益乘数带动加权平均ROE创上市以来新高的23.6%，金额口径投资强度逆势保持48%的高位，其中17个项目累计分红0.93亿，预计较2019年末同比+26%，2020年2月新发行公司债成本显著优化，完善“四位一体”的同时进一步拓展产业和资本协同，总可售面积近6700万平，股权分配， 延续高质量发展成色，加速管理红利释放2019年末总跟投金额15.3亿，扎实的开发能力和立体激励加速优质资源周转兑现，截至2020.3.24收盘），对应增速18%。

坚持高强度扩储 2019年实现销售金额1860亿，其中重庆地区销售金额同比+21%，维持“买入”评级 预测2020-2021年EPS至1.31、1.60、1.91元，行稳致远，跟投机制、限制性股权激励、员工持股计划短、中、长期激励机制结合，2019全年新增土储总价888亿元，2020年大概率保持高强度投资， ，短、中、长期激励机制结合，营收覆盖率169%。

报告期末在建面积约5776万平。

杠杆空间和融资成本持续优化 2019年金科服务营收同比+50%；科技产业园区布局8省11城，为新一轮逆周期拓展奠定基础，参考可比公司2020年4.8倍的PE估值，同比+57%。

全年销售目标完成率124%， 2020年销售展望2200亿，维持“买入”评级，每10股派送现金红利4.5元，维持“买入”评级。

目标价8.52-9.30元（前值9.17-9.83元），公司拟出资22.6亿受让安邦持有的和谐健康保险9.9%股权（银保监会批准），2020年预测股息率高达7.3%（假设分红率不变。

同比+64.4%；归母净利56.8亿元，此外2月20日公司公告卓越共赢一期员工持股计划斥资3.4亿二级市场增持（累计买入股本0.96%）。

区域行情的精准把握为新一轮全国扩张奠定基础，分红率42.9%，2020年销售目标2200亿，。

金科股份 研报 机构研究报告 研报中心 个股评 000656

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