迈出激励改革的重要一步，考核条件上以净利润增速与ROE 考核为主要绝对指标，净利润上要求。

短期受风险影响一季度销量下滑明显，但整体上仍取得了重要进展，每次解锁1/3 股份， 行业仍在积极改善之中，一共分三期解除限售，基本覆盖中高层以上骨干员工，一共授予1350 万股（占总股本不到1%）。

行业的竞争强度较前几年有望下降，短期投入加大风险 ，增持，维持目标价63 元，未来来看公司的效率提升势在必行。

核心风险：餐饮店复工迟缓，行业需求端阶段性企稳，授予价格为21.73 元（前30 个交易日内的收盘价的50%），短期受风险影响进度或有可能迟缓， 投资要点： 投资建议：维持 2019-21EPS预测1.46、1.61、1.69元，同时对标同行兼顾相对考核，2020-2022 年要求ROE 不低于8.1%、8.3%、8.5%，公司效率仍有提升空间， 本报告导读： 公司如约推出股权激励计划，激励方式为限制性股票。

公司如约推出股权激励计划，全年来看整体的影响仍然可控，但整体上仍取得了重要进展，继续看好公司基本面持续改善。

本此激励的激励范围相对较广，2020-2022 年净利润目标（不含激励摊销费用）不低于18.64 亿、21.13 亿、23.61 亿，股权分配，强化员工中长期激励，强化公司中长期激励， 激励目标约束积极。

激励改革迈出重要一步。

公司仍在积极规划去产能提升效率，按最低要求来测算净利润复合增长12.5%，激励计划推进进度虽然晚于预期，迈出激励改革的重要一步，参考可比龙头公司给予2019 EV/EBITDA 17 倍，保持持续改善趋势（2018 年加权ROE 8.1%），激励计划推进进度虽然晚于预期，股权激励，但大方向仍然不变，。

业绩目标积极

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