世联行董事长 陈劲松

乐居财经 曾树佳 发自深圳

陈劲松“抱团取暖”的愿景暂难实现了。

近些年，世联行（002285.SZ）在金融、产业地产、长租公寓等领域的探索，还都在路上；如今，他又将面临着另一番曲折：被他寄予厚望的并购搁浅了。

6月28日晚间，世联行宣布，终止“发行股份及支付现金购买同策房产咨询股份有限公司81.02%股权，并募集配套资金”事项。这意味着它与同策咨询的“联姻”戛然而止。

对于终止的原因，世联行在公告中表示，鉴于同策历史沿革较长，涉及本次交易的资产边界尚未最终确定，本次交易的交易方案较为复杂，部分条件尚不成熟，交易各方对相关合作条款和交易方案未达成完全一致意见。

乐居财经致电世联行相关人士，该人士表示，同策咨询的业务有很多类别，包括资管、产业运营、养老等板块。达成交易的前提之一，是剔除这一部分的资产；而由于同策的规模较大，涉及到的股权不一定一致，有些小股东权益也要进行处理。这就是“资产边界”未确定的原因所在。

而且，同策咨询收入的确定原则，与上市公司有所不同，需要重新理顺一下，这也拉长了整理的时间跨度。目前两者还保持着较大的沟通力度，世联行负责人每个月都会去上海造访同策咨询。

由于交易事项披露已经超过6个月，迁延日久，世联行方面认为这个事情要有一个结论，所以其就先说终止；但该人士同时也强调，这只是暂时终止，后续如果条件成熟，还会继续推进。

企查查工商信息页面显示，同策咨询主要由实际控制人、董事长孙益功，副董事长刘哲，总经理、董事王天舒等，分别持有36.64%、36.64%、12.96%股权。其余的除了上海同坤持有9.89%股权之外，汤佳珉、吴陆艺、丁艳、那海波等自然人，持股均不超过1.5%，股权较为分散。

而乐居财经查阅获悉，同策咨询业务涉及营销代理、顾问咨询、投资顾问、养老地产、商业运营、大数据等方面，对外投资企业共有129家。其中大部分为房产咨询公司，而涉及资管运营等业务的企业则达19个。

世联行之所以要将同策咨询的养老地产、资管运营的资产剔除出交易范畴，或许是因为这些业务沉淀周期长，而且还未实现盈利。

虽然世联行在年报中表示，“公司资产运营服务业务从爬坡阶段逐步进入稳定运营阶段”，但依旧处于亏损期。去年，它资产运营服务实现收入9.35亿元，营业成本却高达13.75亿元，毛利率亏损逾-47%。

在自身业务还在“寻路”的阶段，世联行当然不欢迎同策的该等业务进入。

从去年12月份两者宣布合并算起，至今已过去半年多。彼时，该笔交易颇受关注；如交易最终完成，这两家头部企业的联合，将成迄今为止国内规模最大的房地产代理公司并购案。

陈劲松也畅想过合作的美好前景：“世联和同策的合并重组，是强强联手成为中国代理业主导企业，是未来‘销渠一体’实质推动的核心力量。”

在世联行复牌的12月16日，该公司股票应声上涨，收盘价报3.5元每股，斩获了一个涨停板。该月份，世联行股价一度达到3.91元每股，一扫之前的颓势。

资本市场的看好不无道理。部分业内人士认为，同策的优势在上海，世联行的总部在深圳，两家联合能在区域上有一些互补。另一方面，世联行受香港中原影响，偏重销售；同策受台湾代理公司影响，偏全案代理。在风格上，也能各取所长。

而外部环境则是驱使它们“抱团取暖”的主要因素。

由于房地产行业调控基调持续，房企销售压力增加，它们急于现金回笼，增加了对渠道的依赖。而以贝壳为代表的渠道，一二手联动，具备较强的资源整合能力，与代理公司相比，优势越来越明显。陈劲松想尽快打造销渠一体的体系，牵手同策咨询，不失为一种理想的途径。

对于同策咨询来说，它冲击A股IPO多年未果，曾于2015年12月向证监会报送IPO申报稿，排队近四年后，去年10月25日IPO审核按下终止键。借助与世联行合作的机会，它或许也能实现曲线上市。

但“合则两利”的交易遇阻，双方只能撒手，另谋发展路径。

陈劲松一直都以敏锐的洞察力，为世联行把控方向。比如，基于对房地产下半场 “地产代理已到天花板”的预判，世联地产从2014年开始向“金融+资管+电商”转型，并更名为世联行。

之后世联行逐步加大对新业务的投入，同时减少地产代理的业务占比，但事实并不如意，其持续投入的资产运营业务不断增加账面亏损，一些转型业务，例如红璞公寓已在收缩。

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