在今年医药、科技、消费等板块的结构性行情下，部分基金公司抓住市场机遇，旗下多只基金业绩表现亮眼，而部分以金融地产板块、红利因子等低估值策略的基金表现欠佳，在各类主题或策略基金中垫底，不少基金年内还录得了负收益。

　　然而，机会是跌出来的。因此，挖掘钢铁、煤炭、银行等滞涨股的投资机会，也成为不少基金经理近期的一个投资逻辑。基金经理指出，从全球市场来看，低估值价值投资策略长期回报突出，是非常有效的策略。但即便是长期有效的策略，也存在着短暂的周期性表现相对不强的阶段，当前是坚持低估值非常重要时期。

　　低估值策略基金表现乏力

　　在今年医药、科技、消费等板块的结构性行情下，部分基金公司抓住市场机遇，旗下多只基金业绩表现亮眼，而部分以金融地产板块、红利因子等低估值策略的基金表现欠佳，在各类主题或策略基金中垫底，不少基金年内还录得了负收益。

　　数据显示，工银瑞信基金旗下前沿医疗、养老产业、医药健康收益超过60%，富国基金旗下富国精准医疗、富国医疗保健行业、富国生物医药科技收益率超50%，广发、中欧、华泰柏瑞等多家基金公司也各有2只以上产品年内收益率超过50%。

　　与此同时，部分基金业绩不佳，亏损最多的达到24.05%，业绩首尾相差93.34个百分点。

　　多位投资人士认为，今年充沛的市场流动性是催生高估值市场环境的关键因素，随着风险防控的进展和经济的逐渐复苏，未来可能逐渐迎来估值的回归，低估值策略也有望继续发挥作用。

　　北京一家中型公募绩优基金经理分析，目前全球都保持流动性最为宽松的市场环境，而最宽松的资金也伴随着最高的估值，这也导致科技、医药等板块的估值都在高位。随着未来宏观经济的复苏和风险防控的缓解，流动性发生紧缩或流动性边际变紧，股市的估值分位可能也会随之下降。

　　不过，该基金经理仍然看好医药股业绩与估值的匹配。他认为，目前医药股虽然估值偏贵，但从基本面来看仍然处于上行区间，如果看到明年业绩兑现预期，目前的估值仍然可以接受，仍然更具获取超额收益的确定性。

　　在上述北京中型公募投资总监看来，目前部分科技和医药股的估值与市场预期存在较大偏离，他已对基金组合做了调整。他认为，在当前估值下，单纯依靠主题投资和行业需求投资医药和科技板块存在较大风险。“从过往经验看，A股经历过几次高估值市场环境，最终估值还是回归到合理的状态，而估值收缩的核心原因，还是公司基本面和经营状况低于市场预期。”（中国基金报）

　　公募瞄准低估值与滞涨板块补涨机会

　　“自上周以来，市场摆脱对风险二次复发风险的担忧，出现较大幅度上涨，板块方面则呈现出强者恒强特征。”招商基金首席宏观策略分析师姚爽指出，随着经济的进一步修复，市场或会出现价值与成长风格的再平衡，建议继续关注低估值和前期滞涨板块的补涨机会，同时关注利率和经济预期持续修复带来的周期性板块估值修复机会。

　　姚爽分析，随着国内经济最大下行压力的过去，流动性有边际回收迹象，但鉴于国内外风险及经济的不确定性仍在，货币政策仍不至于收紧。

　　诺安基金表示，从当前各国央行货币政策看，全球流动性将继续维持宽松状态，且这种宽松趋势在经济重回正轨前或不会发生改变。“因此，货币宽松+复工推进仍是短期市场运行的逻辑。国内方面，经济修复趋势向好，政策上或不会有强刺激，信用扩张节奏不会过快，也不会形成资产泡沫。”

　　“从历史来看，中国经济修复及信用扩张节奏是影响A股市场的重要因素，A股每轮大的上涨行情，基本与名义GDP的高增长及信用大幅扩张同步进行。目前经济缓步复苏，PPI仍在低位，从中长期看，A股市场有望震荡上行。”诺安基金说。

　　板块方面，姚爽表示，接下来将对消费、医药与科技板块的个股精挑细选，重点关注行业景气度向上且估值相对合理的基建和地产产业链。同时，低估值的金融板块也可适当配置。

　　中欧基金认为，当前中国经济继续处于“复苏”状态，股市增长开始转换为盈利逻辑。从经济结构来看，消费从必选消费切换到可选消费，未来看好新能源车、5G电子、地产产业链、券商及保险等板块。在托底经济的板块中，看好国产化软件、化工(周期成长属性)等。（中国证券报）

　　低估值策略失效了吗？

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