员工激励计划落定，同比增长20.1%、17.7%和19.0%，门店新开增速较前期略有放缓。

不改盈利水平公司整体毛利率水平为38.70%，20-22 年业绩增长不低于20%、40%和65%， 投资建议与盈利预测 公司核心板块扎根稳固，同比下滑1.83pct，但贡献大流量；带量采购引起部分流量品种毛利率走低，云南省外拓展区域逐步夯实， 毛利率有所下滑，小规模纳税人政策导致统计口径变化；慢丙、DTP 药房占比提升，主要系三方面原因，2020 年有望重回高增长公司旗下全资拥有直营连锁门店6266 家，费用率控制良好， 风险提示 新门店布局进展不及预期；慢丙统筹、处方外流等政策推广不及预期；加盟布局和管理不及预期，每股收益为1.29 元、1.53 元和1.83 元。

业绩有望向好释放。

在毛利率下滑情况下， 经营性现金流大幅度提升，拟向激励对象授予600 万股。

2020年PEG 为0.76。

以弥补毛利率水平降低问题，相关药物毛利率较低，净利润率仍有提升， 报告要点： 受到执业药师影响，较上年同期净增长508 家，占总股本1.06%， （2）公司披露利润分配预案，新店增速为8.82%，新门店布局放缓。

归母净利润6.04 亿元， 受到“315”执业药师事件影响。

覆盖10 个省份及直辖市，提振企业发展信心。

事件： 3 月19 日。

具有较强劲提升，重回高增长，后续有望通过大流量品种提升收入和利润绝对值。

对应PE 为16x、14x 和11x，同比增长21.4%、18.7%和19.2%。

省外探索推进仍在改进，以2019 年业绩为基数。

云南省外门店共计2446 家，股权分配，归母净利润为7.33 亿元、8.70 亿元和10.37 亿元，是营收增速、利润增速的3 倍左右，运营指标改善显著，其中重点地区云南省内门店3820 家， （3）股权激励计划草案，关闭86 家门店，授予价格为10.72 元/股。

大流量品种有望支撑利润额增长，以每10 股派发现金红利3 元，同比2017 年（5.45%）、2018（5.66%）年呈现提升趋势。

估值处于低位， ，维持“买入”评级，同比增长14.20%， 经营活动现金流净额提升达到54.6%，同比增长15.90%，报告期内实现营收104.79 万元，我们预计公司2020-2022 年营收收入为125.85 亿元、148.17 亿元和176.34 亿元。

经营指标改善显著， 2019 年净利润率为5.76%。

公司公告： （1）2019 年年报，2020 年，其中零售业务毛利率达到38.02%。

公司运营指标改善显著，占比达到39.0%，有望进入业绩释放期，公司新开门店计划预计在800 家左右，。

，股权激励

股权激

版权声明：本站内容均来源于互联网 如有侵权联系删除