投资要点

    员工持股计划完成购买，长期发展添动力。捷佳伟创于2019 年12 月审议通过了员工持股计划相关议案，截止2020 年6 月16 日收盘，公司2019 年员工持股计划买入公司股票68.32 万股，占公司总股本的0.21%，成交金额为0.51 亿元，成交价约74.61 元/股。本次员工持股计划的资金来源为员工自筹资金及公司按照1:1 比例计提的激励基金，最终本次员工持股计划的实际参与对象为180 人，实际认购份额为5109.23 万份。

    　　我们认为，覆盖面足够广的员工激励将有利于充分调动员工的工作积极性，为公司的长期经营提供有效的动力。

    行业标准升级，高效技术路径日渐明朗。工信部出台《光伏制造行业规范条件(2020 年本》（征求意见稿），和2018 年版本相比，转换效率方面，现有项目单晶电池最低标准提升 3 pct 至 22.5%；新建项目 单晶电池最低标准提升 2 pct 至 23%。目前仅有一线龙头电池厂能够在年底达到23%的效率要求，我们认为光伏制造标准的升级将促使先进产能的扩产，并进一步加速向高效技术路线升级。

    HIT 电池路线进展顺利，技术迭代带来设备空间可观。据我们了解，股权激励，通威HIT 试验线进展卓有成效，正在跑量阶段。除了19 年通威、山煤等4 个试验项目之外，2020 年来阿特斯、东方日升、爱康科技等也陆续展开HIT 布局。我们预计HIT 随着成本的下降，将成下一代光伏电池的大趋势，按照5 亿/GW 的投资额有望带来超500 亿的设备空间。

    公司作为核心工艺设备龙头，多种技术路线储备充分。除在短期主流技术路线PERC 上占据显著优势外，在过渡路线PERC+/TOPCon 和下一代技术路线HIT 均有布局，有望充分受益于技术推动的新一轮产能投资周期。目前公司PERC 设备已形成批量生产销售，TOPCon 电池工艺钝化设备研发已进入工艺验证阶段。HIT 设备布局也处于行业前列，股权激励，近期爱康科技与捷佳签署2GW 的HIT 框架协议，未来将在在PECVD 等设备方面合作研发。

    盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年的净利润分别为5.8，6.6，7.4亿，对应当前股价PE 为45、39、35 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：下游工艺迭代不及预期，市场竞争加剧

Tags：股权激励,股权激励培训,股权课程,股权培训课程,股权专家,股权激励培训,股权激励课程,股权架构设计,合伙人协议,股权分配方案,股权设计专家,股权律师,投资协议,股权激励方案

版权声明：本站内容均来源于互联网 如有侵权联系删除