原标题：腾讯又有大动作，入股爱奇艺成最大股东？股价盘前暴涨40%，视频江湖即将生变？

许诺 券商中国

爱奇艺6月16日在美股盘前暴涨40%，此前的爱奇艺早已失宠，并淡出基金经理的核心股票池，有消息称腾讯计划从百度手中收购爱奇艺的大部分股权。

因受新玩家的挑战，A股芒果超媒、美股B站以及抖音的崛起，爱奇艺、腾讯、优酷在视频行业三国杀的局面正在改变。在中国公募基金经理重金持股下，芒果超媒凭借在A股的1000亿市值，早已超过爱奇艺公司，哔哩哔哩也因国内QDII基金的偏爱，市值在今年5月底一度超过爱奇艺，令人尴尬的是，今年初截止到6月15日，芒果超媒、哔哩哔哩公司双双实现股价翻倍，然而同期爱奇艺股价下跌约20%。

与此同时，抖音母公司日前实现估值1000亿美元的消息，以及抖音在2020年春节期间首次替代腾讯、爱奇艺，耗资6.3亿元购买一部电影在手机上免费播放，已引起腾讯与爱奇艺的不安。业内人士指出，股权激励，若腾讯收购爱奇艺，双方的影视内容购买开支最高可省去50%，意味着爱奇艺一年最高可节省120亿人民币。

传统视频巨头优越感已经丧失

6月16日，爱奇艺美股盘前涨超40%。环球时报旗下网站引用路透社消息称，腾讯计划入股爱奇艺，拟成为爱奇艺最大股东。

此前也有媒体报道称，腾讯已经与拥有56.2%爱奇艺股权的百度进行接洽，计划成为爱奇艺最大股东。腾讯与爱奇艺对此均表示，不予置评。

券商中国从知情人士处获悉，股权分配，爱奇艺与腾讯视频的合并可能，在业内预期很久，尤其在移动互联网的短视频崛起后，传统的长视频行业正在丧失优越感。

“视频行业的玩家越来越多，而且有很多公司已经超过腾讯视频、爱奇艺、优酷”北京一位TMT行业人士认为，抖音公司的估值已不可想象，抖音在2020年春节期间首次购买一部电影进行播出，已经震撼了传统的电影购买者爱奇艺和腾讯。

在此之前，爱奇艺和腾讯的购买方式，也仅仅是电影从电影院放映完毕后，才让电影在视频网站上播放，但字节跳动公司直接令抖音替代了电影院，当然也替代了爱奇艺和腾讯。

业内人士强调，这显示出抖音公司在未来将大概率布局影视类长视频，这正是爱奇艺、腾讯视频的核心业务。

爱奇艺的业绩也让人担心，因为该公司必须降低内容购买成本，与腾讯的合并最大好处就是省钱。

合并最高可节省50%的内容开支

“如果合并了，意味着只需要花一份钱，就可以在两家网站上播出。”华南地区的一位私募基金人士评论认为，理论上说，如果一部电影，腾讯和爱奇艺各使用2000万的版权购买费用，两家合计给电影公司贡献4000万，但合并后只需要一家出2000万就可以在两家网站上播放。

5月19日，爱奇艺公布了截至2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，2020年一季度爱奇艺总营收达到76亿元人民币（约合11亿美元），同比增长9%。截止第一季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.19亿，同比增23%，单季度订阅会员净增长1200万。

尽管爱奇艺的数据表现不错，但由于商业模式上的硬伤，爱奇艺依然无法走出持续亏损的困境。

爱奇艺商业模式上的“硬伤”在于，它必须付出高昂的内容版权成本，去购买大量的电影、动画以及电视剧内容。也就是说，爱奇艺实际在为演员、导演、制片人和影视公司打工，而不是为投资者打工。

券商中国记者注意到，自2016年起，爱奇艺在内容购买上的开支增长一直维持在60%以上，也就是说，内容价格越来越高。2020年的最新财报也显示，爱奇艺第一季度营收成本为79亿元，同比增长9%。其中，内容成本高达59亿元，同比增长11%，占营收成本的75%。但是爱奇艺的在线广告营收仅为15亿元，同比下降27%。

后浪快速崛起令前浪不安

与爱奇艺作为正儿八经、有金主撑腰、高大上的创业公司不同，哔哩哔哩公司原本只是视频行业的“小破站”，早期根本称不上公司，仅是二次元视频爱好者所做的个人网站，因此，哔哩哔哩的威胁长期被三大视频网站所忽视。

直到哔哩哔哩从个人网站正式开始公司化，拥有CEO、总经理，并拿到机构投资者给的注资，视频行业这才注意到，新的挑战者已经到来，然而，此时的哔哩哔哩已经是一家高估值公司。

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