事件：公司发布2019 年三季度报告，2019 年1-9 月公司实现营业收入33.57 亿元，股权激励，较上年同期增长31.42%；归属于上市公司股东的净利润1.43 亿元，较上年同期减少11.02%；扣除非经常性损益的净利润1.57 亿元，股权激励，较上年同期增长6.85%；基本每股收益0.17 元。

    军工业务快速增长，智能电力优化布局。军工装备产业方面，公司继续围绕装备信息化、军用新能源相关领域组织技术及产品研发，“无人作战平台动力源”、“特殊环境下应急电源系统研究与应用示范项目”等重点研发项目均按计划取得良好进展。车载通信指挥系统、舰载作战辅助系统、军用电站业务凭借技术及型号系列优势，产品订单恢复快速增长。智能电力产业方面，在巩固电力信息化系统及智能应急电源业务行业领先地位的同时，继续加大对人工智能、大数据等前沿技术的研发及应用投入，布局综合能源服务平台与综合管理平台，同时着眼能源物联网建设，布局电力交易市场，推出了基于物联网技术及数据分析的综合能源设计、能效监测、设备运维运营系统。

    加快产业结构调整，股权转让有序推进。公司下半年加快产业结构调整，持续推进下属子公司资产的股权转让。2019 年10 月，公司拟将其持有的江西国科军工集团股份有限公司10%股权进行转让，转让价格为人民币1.3 亿元，本次交易预计给公司 2019 年度贡献利润9,000 万元至10,000 万元。此外，全资子公司江西泰豪军工集团有限公司持有的中航比特5%股权转让给湖南航空航天产业私募股权投基金合伙企业，转让价格为人民币5,500 万元，本次交易预计给公司2019 年度贡献利润3,200 万元至3,800 万元。我们认为，公司通过一系列结构调整措施有利于集中资源发展主业，整体战略布局更加清晰。

    盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021 年的净利润为3.11亿元、4.04 亿元、4.90 亿元，EPS 为0.36 元、0.47 元、0.57 元，对应PE 为22 倍、17 倍、14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：军品订单增长不及预期；外延并购拓展不及预期。

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