上周康辰药业(603590,股吧)刚公告称要花钱回购股票，增强投资者信心，却不料，不到一周的时间，公司持股5%以上股东GL就要清仓式减持股票套现走人。

　　1.2亿回购股份计划还未执行，股东LG却要清仓式减持套现，业绩乏力的康辰药业怎么了？

　　持股5%以上股东GL拟清仓式减持

　　6月8日，康辰药业晚间公告称，公司收到持股5%以上股东GL发来的《关于计划以大宗交易及协议转让方式减持北京康辰药业股份有限公司股票的告知函》，

　　截至本公告披露日，GLGLEEInvestmentHongKongLimited(以下简称“GL”)持有北京康辰药业股份有限公司(以下简称“公司”)股份1176万股，占公司总股本的7.35%，上述股份均来源于公司首次公开发行股票并上市前已有的股份。

　　GL自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式、协议转让方式合计减持数量不超过1176万股(即合计不超过公司总股本的7.35%)。其中，通过大宗交易方式减持公司股份不超过640万股(即不超过公司总股本的4%)，将于本公告披露之日起3个交易日后的6个月内进行，且在任意连续90日内，股权分配，减持股份的总数不超过公司总股本的2%；通过协议转让方式减持公司股份不超过11,76万股(即不超过公司总股本的7.35%)，且单个受让方的受让比例不低于公司总股本的5%，将于本公告披露之日起3个交易日后的6个月内进行。若减持计划实施期间公司发生派发红利、送红股、转增资本、增发新股或配股等除权、除息事项，上述减持股份数量可以进行相应调整。

　　拟花不超1.2亿元回购股份

　　我们注意到，在本次减持前，康辰药业已发布了股份回购的相关公告，但目前尚处在“推进”状态中。

　　6月2日，康辰药业公告称，公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限1.2亿元、回购价格上限45元/股，回购期限不超12个月，本次回购股份将用于员工持股计划。

　　据了解，本次拟回购股份的种类为A股。按回购资金总额下限6,000万元、回购价格上限45元/股进行测算，预计回购股份总数为1,333,333股，约占公司目前已发行总股本的0.83%；按回购资金总额上限12,000万元、回购价格上限45元/股进行测算，预计回购股份总数为2,666,667股，约占公司目前已发行总股本的1.67%。具体回购股份的数量以回购期限届满时实际回购的股份数量为准。若公司实施资本公积转增股本、派发股票或现金红利及其他除权除息事项，自股价除权除息之日起，按照中国证监会及上海证券交易的相关规定相应调整回购股份数量。

　　对于本次回购的目的，康辰药业由于受宏观环境和资本市场等综合因素影响，公司当前股价未能体现出公司的长期投资价值和良好的资产质量。基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，为充分维护公司及投资者利益，增强投资者信心，并综合考虑公司经营情况及财务状况等因素，公司拟使用自有资金进行股份回购。

　　截止2020年一季度末，公司未经审计的总资产为3,121,590,763.73元，归属于上市公司股东的净资产为2,779,679,961.36元，货币资金余额为1,857,161,866.98元，资产负债率为10.95%，本次拟回购资金总额上限为12,000万元，占公司总资产、归属于上市公司股东的净资产、货币资金的比重分别为3.84%、4.32%和6.46%。

　　净利润波动较大 盈利能力趋弱

　　4月27日，康辰药业发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入10.66亿元，比上年同期增长4.28%；归属于母公司所有者的净利润2.66亿元，比上年同期增长0.81%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.35亿元，比上年同期增长24.71%。

　　近三年来，公司归母净利润分别同比变动149.84%、-44.88%、0.81%，较为波动。

　　盈利能力层面，近三年来，公司销售毛利率分别为92.39%、95.10%、94.59%，基本维持在90%以上的高毛利率水平，而销售净利率分别为81.08%、25.82%、24.96%，净资产收益率-加权分别为42.97%、14.79%、10.25%，变动趋势均在持续下降。

　　净利率的下滑，股权激励，主要系公司费用的增长，近三年来，公司销售期间费用率分别为57.66%、67.86%、68.07%，逐年增长。

　　净资产收益率的下滑主要系盈利能力和营运能力的下滑，体现在净利率的下滑、以及总资产周转率的减少，近三年来，总资产周转率分别为0.44、0.45、0.35，呈下滑趋势。

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