根据公司的绩效考核要求，2022 年的云计算收入占比为66.89%，较2019 年末23%的占比大幅提高，对应云业务的复合增速达到70.92%;归母扣非净利润复合增速为25%。限制性股票的行权条件为以2019 年“软件业务收入”和“云服务业务收入”之和为基数，2021/2022 年度“软件业务收入”和“云服务业务收入”之和的增长率不低于20%/30%。较高的考核目标彰显管理层对公司发展的信心。

　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年归母净利润为11.89/17.28/28.57亿元，EPS 为0.37/0.53/0.88 元，股权分配，对应PE 为103/71/43 倍。我们看好公司后续产品竞争力的提升，同时国产化替代空间广阔，大型企业集团案例今年有望放量落地，龙头地位更加牢固。新一期股权激励计划，股权激励，一方面激活员工积极性，另一方面坚定市场对公司长期发展信心，维持“买入”评级。

　　风险提示：云业务发展不及预期;宏观经济对传统ERP 业务产生影响。

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