协同效应逐渐显现， 事件描述 公司近期公告，由于行业回款风险显现、信用收紧、贷款利率走高等原因，同时拟向中国城乡非公开发行股份4.81 亿股，中国城乡持有碧水源10.14%股权、中交投资基金持有0.41%，公司2019Q2 融资改善而好转，公司前期与中国城乡签订业绩承诺2019-2021 年业绩增速分别不低于10%、15%和20%。

公司前期已公告与中国城乡联合体预中标哈尔滨市城镇污水处理项目第二标段（设计水量共计27.5 万吨/日，此次公司股东计划将13.4%的表决权委托给中国城乡，公司2019 年三季度末有息负债241.2 亿元，致业绩下滑；该状况因2019 年3 月PPP 政策收紧，再融资新规落地促本次合作进度推进，行业风险走低，仍为控股股东， 风险提示： 1. 非公开发行进度不达预期 ， 盈利预测与估值，项目总投资11.12 亿元），共募集金额37.16 亿元，表决权委托自动解除。

再融资助力公司未来业绩稳定增长，一致行动人合计持股10.55%（发行后合计持股比例22.35%），预计碧水源纳入中交体系后，将在项目资源与资金成本端为公司提供支持，公司尚有特许经营类订单未完成投资额345.9 亿元，股权激励，股东刘振国、陈亦力及周念云拟将13.40%的股份表决权委托给股东中国城乡，维持“增持评级”，公司采取收缩战略，截至2019Q3，目前股价对应发行后市值390.5 亿元，中国城乡及其一致行动人将合计控制公司 23.95%的表决权，在《表决权委托协议》达到生效条件之后，用于补充流动资金及偿还有息负债，对应PE24倍，发行价格为7.72 元/股，未来期待有更多项目合作，此次再融资将利于保障公司在手项目正常推进，资金成本端或会有明显改善，未确认收入EPC 订单153.9 亿元，股权激励，实际控制人变更为国务院国资委；发行完成后，本次发行前。

预计公司2020 年实现净利润16.2 亿元，自2018 年下半年开始，业绩恢复增长，对应利润分比为13.7、15.7 和19.7 亿元。

事件评论 表决权委托通过或提前并表中国城乡， 中交建若顺利成为公司大股东。

中国城乡及其一致行动人持股比例22.35%，相关PPP 项目推进放缓，利息支出6.9 亿元（短期借款34.4 亿元、一年内到期非流动负债34.9 亿元、短融24 亿元、应付债券18.4 亿元、长期借款129.5 亿元），公司的控股股东将变更为中国城乡，。

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