摘要：欢迎关注国企改革先锋号“混改风云”

原演讲专家|刘斌（中国人民大学管理学博士，访美学者，知本咨询首席国企改革专家）

编辑|亿亿

编者按：2019年12月27日，国务院国有企业改革领导小组办公室印发《百户科技型企业深化市场化改革提升自主创新能力专项行动方案》（以下简称《专项行动》）。

根据国资委《专项行动》精神，贯彻落实深化改革行动，知本咨询特别推出公益讲座：科技型企业市场化改革系列。讲座共分十期，两周一期，股权激励，将围绕《专项行动》进行政策深度解读与改革前瞻分析。

本文根据第四讲线上演讲内容整理，仅作交流之用。

上期我们讲到（上期链接，前三讲内容可在文末“相关阅读”部分查看原文。）本期继续谈谈科技企业股权激励实操重点。

在科技型企业股权激励的实操过程当中，大家可能都会面临一些问题，针对这些问题如何来理解？下面给大家讲三个小问题。

实操注意问题1：优先选用激励政策而不是持股政策

第一个小问题：在实操的过程中，一定要想明白科技型企业的人，主要凭借的是智慧和科技创造而不是钱，通常有智慧创造的人最缺的是钱，让他用出资买股权的形式来做的股权激励，通常方向上有点问题。

所以，科技型公司在员工股权问题上，应优先考虑的是激励型的股权政策，而不是持股型的股权政策。

现在国有的科技型公司能用的股权政策最核心的有三种：

第一种，4号文件，国有科技型公司的股权和分红权的激励政策。

第二种，113号文件，在混合所有制国有控股企业中推进员工持股的政策。

第三种，推动国有控股上市公司股权激励的政策。

这三个政策有何不同？除了一些条款规定以外，经常会遗漏一个核心问题。

这个问题是：4号文件，科技型企业的股权和分红权的激励政策是激励政策；133号文件，混合所有制改革当中的员工持股政策是员工持股政策，不是激励政策。国有控股上市公司股权激励政策是激励政策。

也就是说4号文件是激励政策，上市公司是激励政策，133号文件不是激励政策。

所以在133号文件当中，员工持股的这个部分规定了那32个字，其中有8个字叫做，同股同价、现金入股。

也就是说员工虽然在公司工作，有智慧劳动，但是在持有股权的时候，公司通过公开的招拍挂形式、通过股权交易市场上摘牌的价格，别人用多少钱买，你也需要用多少钱买，因为这是同股同价的平等交易，这不是激励。

那么对于科技型公司来说，员工凭借的不是钱而是智慧，此时知识资本、智力资本的价值，在同股同价买的时候是没有的。从何处体现知识价值，就从4号文件和国有控股上市公司的股权激励政策来看。

所以，如果科技公司还没上市，优先要选用的是科技企业的中长期激励政策，而不是持股政策。

如何理解？4号文件规定的股权激励与上市公司的股权激励，都有一些基本特点，这些基本特点跟实操很有关系，列出以下五点：

第一、半价持股。在4号文件里，大家可以看到通过股权转让的形式，股权奖励的形式，来进行的股权激励，最低买一股送一股，实际上和上市公司的50%持股的股价激励行为，是一个衡量尺度。

什么是买一股送一股、半价持股？也就是说在国家政策当中承认，科技型企业中人的智力价值和资本价值可以是一比一的。

第二、不限制内部关联交易。4号文件里并没有像133号文件一样，一家企业和母公司之间的交易不能超过10%，超过10%就不能做员工持股，4号文件没有这样的规定。

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