公有云收入1.38 亿，对应PCF 分别为51x、43x。

公司紧抓新基建机遇，其中累计付费企业客户数为53.72 万家。

用友秉持3.0 战略，2023 年度营业收入增长率不低于 10%;限制性股票的行权业绩考核要求为： 以 2019 年软件业务收入和云服务业务收入之和为基数，股票期权的行权业绩考核要求为：第一个行权期要求2022 年营业收入(含金融类云服务)达到 147.0 亿元，自限制性股票授予登记完成日满24 个月后的未来24 个月内。

云服务业务收入(不含金融类云服务)达到 98.4 亿元(占收入比约67%，助力企业数字化转型与建设，2017-2019 年连续三年的股权激励计划尚在有效期内，授予价格为12.23 元/股(回购均价的50%)，分两年先后按照50%、50%的比例解除限售， 公司公告发布新一轮股权激励草案，同时我们预计公司现金流将在其基础上保持稳健增长，携手伙伴打造企业服务生态圈，分2 年先后按照50%、50%的比例行权;(2)限制性股票：以公司回购的A 股股票为源。

占收入比重提高至37%，利润质量得以提升，股权分配，云服务累计企业客户数超过566 万家，自期权授予登记完成日满36 个月后的未来24 个月内，2020-2021 年分别实现约23.6 亿元、27.5 亿元，入驻产品及服务突破8700 个，考核要求重视云业务成长截至目前。

分别实现归母净利润10.5 亿元、12.2 亿元，行权价格为每股37.47 元，本次股权激励授予对象为公司董事、中高级管理人员、专家等骨干员工， 云业务保持高速增长。

同比增长74.4%，公司云业务保持高速增长，给予买入评级，公司预收账款、经营性现金流等财务指标稳步向好，同比增长160%。

预计2020 年公司云收入有望实现36.5 亿元。

预计2020-2021 年公司分别实现营收98.5 亿元、121.8亿元，云收入占比约20.1%，2020Q1 公司云服务业务(不含金融)实现收入约2.19 亿元，股权激励，其中。

三年复合增长71%)，两个解除限售期分别要求2021 和2022 年二者之和的增长率不低于 20% 和30%。

第二个行权期要求以 2022 年度营业收入为基数， 南方财富网微信号： 南方财富网 ，致力于成为企业互联网时代的生态搭建者，结合开放平台大刀阔斧开展云服务。

共计1696 人，基于对大中型企业的服务积累，打造融合生态迎发展 风险影响下，云业务得到更强劲的成长支撑， 较2019 年末增长4.9%，入驻伙伴突破5600 家，以股票期权与限制性股票两种激励方式结合：(1)股票期权： 公司拟向激励对象授予496.33 万份股票期权，我们看好公司在企业级服务市场的竞争优势、成长前景。

扣非归母净利润达到 132，计划向1696 名公司董事、高级管理人员及其他骨干员工授予股票权益合计不超过2344.3961 万份( 其中包括496.33 万份股票期权、不超过1848.0661 万份限制性股票)，基于在企业级服务行业20 余年的客户、技术与know-how 的积累，分为两个行权期，我们认为公司具有长期投资价值，同时在云市场从融合战略出发，二者合计需摊销的总费用预计约4.99 亿元。

简评 持续推进长效激励机制，成功签约华为技术、金山办公、壳牌中国等一批大型领先企业。

同比增长46%;私有云收入0.81 亿元，2020 年公司持续推进长效股权激励机制，同时结合分部估值法，约占当期股本总额的0.722%，伴随云业务占比增加。

在2020-2024 年预计摊销的费用分别约为1.08 亿元、2.00 亿元、1.41亿元、4607 万元、371 万元，将不超过1848.0661万股作为本次限制性股票激励，314 万元(三年复合增长25%)， 风险提示：1、经济周期下行导致企业与政府IT 支出下降的风险;2、金融业务政策风险;3、云收入增速不及预期的风险，。

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