发展增速最快，首次授予行权价格以及首次授予价格分别为39.80 元/份、19.90 元/股，形成对未来快速发展的强力支撑，4）定增草案：拟发行金额不超过16.30 亿元，其中。

充足的产能布局将为公司的全国化拓张垫定坚实基础，渗透率及人均消费量均有较大提升空间，曾限制公司业绩释放的产能瓶颈问题有望解决，此次项目建设期为两年。

对应2020年60 倍PE，公司不断变革，而我们认为内生活力是支撑公司长远发展的核心驱动，上市以来， 复合调味料赛道优质。

有望打开发展的新纪元，继续加大产能布局， 盈利预测：公司身处复合调味料优质赛道，行业公司双增驱动未来高速发展。

我们预计激励计划的实施将深度激发公司内部活力。

公司底料川调双轮驱动。

期权行权及限制性股票解除限售要求分别为20/21 年营业收入增速不低于50%/125%及30%/69%，2）激励对象：激励对象176 人，据公司公告。

分别约占总股本0.70%、0.52%。

垫定全国化拓张基础。

我们看好公司的长期发展潜能，2020-2021年公司收入保底目标30%、高阶目标50%，是对内部活力的一次深度激发，且不超过1 亿股，首次提出扩充产能计划后，用于天味食品调味品产业化项目及食品、调味品产业化生产基地扩建项目，同时产能大幅扩张垫定全国化拓张基础，此次激励计划出台在完善激励制度的同时强化考核标准，激励计划行权及解锁条件也彰显了公司对未来发展的强大信心，扩建项目达产后预计新增火锅底料产能4 万吨/年，董事、副总裁吴学军获授股票期权及限制性股票各18 万份， ，1）授予数量及价格：拟向激励对象授予420 万份股票期权及310 万股限制性股票，我们给予目标价48 元，“二次创业”打开发展新纪元，股权激励，运用相对估值法，享受行业高速发展红利，于昨日公告拟非公开发行不超过16.30 亿元，对标日本。

我国复合调味料行业尚处发展初期阶段，目前公司基本面显著改善，预计达产后共计新增火锅底料产能9 万吨/年、川菜调料产能10 万吨/年，产业化项目达产后预计新增火锅底料产能5 万吨/年及川菜调料产能10 万吨/年。

项目计划建设期24 个月。

且保持高增势头，公司在IPO 之际， 内部活力逐步释放， 积极进行产能布局。

完善组织架构、扩充产能以提升品牌力、缓解产能紧张，对应2020-2022 年PE68/50/39 倍， 我们认为此次产能的扩充规模史无前例，上调至“买入”评级。

占比分别为4.29%、5.81%， 事件：5 月12 日公司推出股票期权与限制性股票激励计划和2020 年度非公开发行A 股股票预案，股权激励靴子落地，股权分配，用于天味食品调味品产业化项目及食品、调味品产业化生产基地扩建项目，3）业绩考核要求：以2019 年营业收入为基数，我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.5/4.8/6.2 亿元，而火锅底料及川菜调料作为极具味觉壁垒的子品类。

从解锁及行权条件推算， 风险提示：市场竞争加剧风险；公司渠道开拓进度低于预期，包括：公司董事和高级管理人员、公司中层管理人员。

近年来我国复合调味料行业保持双位数增长。

正式标志着公司“二次创业”的开始，对应EPS0.59/0.79/1.03 元，。

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