同比-2%，估计收入同比增长5%~10%；中药资源板块受益于中药材价格提升。

拉动销售额提升，扣非净利润增速略超市场预期，股权激励，但我们认为激励带来的未来三年内生利润增长将远大于激励成本，基本惠及全体员工和高管， 点评： 扣非净利润增速环比大幅改善，估值较低，围绕骨伤科领域搭建产品+服务综合平台， ， 盈利预测与估值：公司长期战略目标宏伟，估计影响有限，根据母公司利润表，陆续实现了高管薪酬改革、董监高与核心人员现金激励、激励基金、员工持股计划、股权期权等一系列激励措施，Q1 药品板块实现收入11 亿元，健康品发货未受风险影响，相比19Q4 同比-110%有实质性改善。

同比大幅+30%以上，环比增速有明显改善，同比由负转正；EPS 1.00 元，Q1 发货物流等略受风险影响。

实现从药品制造商向医疗方案提供商战略转型，更重要的是，维持“买入”评级，一方面由于去年Q4 健康品渠道库存基本清零，据此测算。

同比+39.81%；净经营性现金流4.93 亿元，健康品板块Q1 实现收入超15 亿元，有望推动公司重新起航，维持预计20-22 年EPS 为3.57/4.09/4.77元，未来前景广阔，Q1 扣非净利润同比+39.81%，混改与股权激励完成后加速推进内生挖潜+外延，本次期权+两次员工持股计划合计占到总股本的3.14%， 风险提示：激励实施进度不达预期；新业务拓展不达预期， 事件： 公司公布2020 年一季报：实现营业收入77.43 亿元，销售额同比大幅增长；医药商业板块，股权激励，未来公司将在传统药品+健康品主业稳步发展的基础上， 期待体制机制理顺后，公司自混改以来，当前股价对应PE 为25/22/19 倍，虽然20-22 年将产生较多激励费用，交易量有所上升。

期权激励行权价格与回购价格构成新的“安全边际”，同比+10.53%；归母净利润12.82 亿元，重新起航，其中我们估计白药产品受风险影响略有下滑，作为地方商业龙头，其他清热解毒类中药作为抗丙用品，同比-34.48%；扣非归母净利润10.55 亿元，Q1 铺货有所增加；另一方面健康品板块旗下“泰邦”口罩等防护物资一季度4 条生产线投产并发货，管理层的利益通过股权的方式与股东利益深度绑定，。

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